有色金属周度观察

　　本周有色金属普涨。沪铜主力合约1909单周涨幅0.41%；沪铝主力合约1909单周涨幅0.83%；沪锌主力合约1909本周跌幅3.09%；沪镍主力合约1909本周领涨有色，暴涨10.14%；沪铅主力合约1909涨幅2.47%。

　　表1:8月5日至8月8日当周有色主力合约价格波浮统计单位：元/吨

一、美元高位回落

　　本周美元高位回落，截止于北京时间周五15:00，美元指数为97.57。最新数据显示，美国7月新增非农就业16.4万(前值19.3)，失业率持平于3.7%，平均小时工资环比增长0.3%，略高于预期的0.2%。美国6月贸易逆差为552亿美元(前值553)，高于预期的546亿美元，6月工厂订单环比增长0.6%，7月密歇根大学消费者信心指数终值降至98.4，分别低于预期的0.8%和98.5。数据表明，美国劳动力市场依然强劲，失业率维持多年低位，但薪资增速并未明显走高，通胀缺乏显著上行的基础，制造业表现疲软，工厂订单和耐用品订单下滑。

　　图1：美元指数周K线走势

二、全球铜矿产量皆下滑

　　智利国家铜业委员会表示，Codelco上半年铜产量同比下滑12.1%至76.94万吨。必和必拓旗下的Escondida铜矿上半年产量下滑12%至56.99万吨。嘉能可与英美资源合资的Collahuasi铜矿上半年产量为25.47万吨，同比下滑2.8%。嘉能可计划年底关闭刚果金巨型钴和铜矿，两年后重启，该矿2018年铜矿产量为19.9万吨，铜矿未来短缺预期将进一步加大铜矿短缺程度

　　三、印尼传闻扰动引爆镍市

　　8月5日，市场传闻：镍矿协会昨日通知旗下所有成员，印尼能矿部部长已经签署关于禁止出口原矿的部长法令。据SMM调研了解，国内部分镍矿代理商确实有从印尼能矿部获悉可能将禁止出口原矿的消息，但是否最终会执行以及执行时间都尚未敲定，据进出口统计数据，目前来自印尼的镍矿占据我国镍矿进的一半，该消息提振了多头信心，再次成为做多镍价的理由。

　　四、加工费延续下滑趋势

　　图2：铜精矿加工费

　　铜精矿加工费(TC/RC)是铜冶炼企业与铜矿生产商博弈的结果，决定铜精矿加工费水平高低的重要因素是矿铜的供求关系。当预计铜矿供应趋紧时，铜矿厂商在谈判中占据一定的优势地位，此时铜精矿加工费的定价倾向于下降，而当预计铜矿供应宽松时，铜冶炼企业处于优势地位，铜精矿加工费的定价倾向于上涨，故一定程度上铜精矿加工费的变化是铜精矿供需变化的晴雨表。

　　截止于北京时间8月2日，铜精矿粗炼费TC平均价为54美元/吨，较7月26日再降1.5美元，铜精矿加工费下滑趋势不减，对铜价有提振作用。

　　五、内外盘库存统计

　　表2：8月2日至8月8日当周有色金属内外盘库存统计单位：元/吨

小结

　　本周中美贸易摩擦无实质性进展，美元高位回落为有色整体带来支撑。本周沪铜震荡上行，全球铜矿产量同比皆有不同程度的下滑，加之铜精矿TC延续之前的下滑趋势，铜价不具备暴跌条件，虽然中美贸易摩擦无缓和迹象，但考虑到中国宏观持稳及消费端政策有望落地，对铜后市切勿过分悲观。镍市本周累计上涨10.14%。历史性的资金涌入使得镍价录得历史新高。近期印尼提前禁矿的传闻点燃多头炒作热情，如果禁矿令确实提前至今年将极大地影响近年镍市的价格中枢。目前镍价上涨驱动力已逐步转变为多头资金的持续流入，且供给端的故事仍对镍价上涨起决定性作