广西养鸡大户IPO，鸡苗销量1.11亿羽、毛利率达48%，堪称“暴利”

　　近日，黄羽鸡养殖大户广西凤翔集团股份有限公司（简称“凤翔集团”）向证监会递交招股说明书，拟发行不超过2016.78万股募集资金7.06亿元，用于扶绥种鸡场建设项目、合浦种鸡场及孵化中心建设项目、饲料生产线建设项目、合浦西场肉鸡场建设项目、补充流动资金。

　　凤翔集团创建于1995年，在黄羽鸡种禽繁育领域深耕20多年，公司先后建成 1 个饲料厂、9个种鸡场，10个肉鸡养殖公司和1个畜禽屠宰基地，并发展成为集“育、繁、推、养、屠”于一体的全产业链、规模化、科技型黄羽鸡养殖企业。

　　2017年至2019年，凤翔集团分别实现营业收入6.14亿元、7.09亿元和9.36亿元，实现净利润5276.13万元、1.05亿元和2.21亿元。报告期内，公司综合毛利率分别为 20.26%、25.44%和 33.96%，逐年上升，主要原因系主营业务毛利率逐年上升。

　　活禽产品为主

　　凤翔集团的主要产品包括活禽产品、生冰鲜肉制品、饲料产品等。其中，活禽产品主要为青乌鸡（青脚麻鸡和乌鸡）、桂香鸡、瑶鸡等中国优质黄羽鸡品种的鸡苗、肉鸡等；生冰鲜肉制品主要为生冰鲜猪肉制品、生冰鲜禽肉制品等。报告期内，活禽产品的销售收入占年营业收入的比例分别为84.42%、85.31%和 85.88%，是公司营业收入的主要来源。

　　凤翔集团种鸡采取“自育自繁自养”的自主养殖模式。作为国内最大的黄羽鸡鸡苗销售企业之一，2017-2019年，其鸡苗销量分别为8436.36万羽、9405.52万羽、1.11亿羽，鸡苗销售收入占主营业务收入比例约为40%。鸡苗2019年毛利率更是高达48.22%。

　　凤翔股份的鸡苗真是暴利！

　　根据中国畜牧业协会数据，2019 年全国商品代黄羽雏鸡出栏量为 49 亿羽，同期公司鸡苗销量为 1.11 亿羽，占全国商品代雏鸡出栏量的比例为2.27%。

　　公司肉鸡采取紧密型“公司+农户”合作养殖模式，凤翔集团统一向农户提供鸡苗、饲料、防疫、药品及养殖技术支持，农户严格按企业养殖流程接受饲料供应、防疫、技术指导等，肉鸡出栏后由该企业以统一价格进行回收。截止 2019 年末，养殖户数为423户，养殖面积为33.43万平方米。

　　2019年，全国商品代黄羽肉鸡销量为 45.6 亿羽，同期公司肉鸡销售量为 0.12 亿羽，占全国商品代黄羽肉鸡出栏量的比例为 0.27%。

　　截止 2019 年末，公司后备种鸡存栏量为 72.74 万羽，在产种鸡存栏量为 95.46万羽，肉鸡存栏量为 460.47 万羽。

　　在黄羽肉鸡业务上，与同属于养鸡业的同业公司对比，凤翔集团的规模较小。

　　温氏股份，产品为黄羽鸡活鸡。2017-2019年，其肉鸡销售量分别为7.76亿羽、7.48亿羽和9.15亿羽，肉鸡销售收入分别为175.64亿元、199.56亿元和267.86亿元，分别为11.17%、23.28%和26.31%。

　　【立华股份(300761)、股吧】，是国内第二大的黄羽肉鸡养殖企业。2017-2019年，其肉鸡销售量分别为2.47亿羽、2.61亿羽和2.89亿羽，肉鸡销售收入分别为51.88亿元、66.05亿元和84.38亿元，肉鸡毛利率分别为17.67% 、25.45%和30.01% 。

　　凤翔股份2017-2019年，肉鸡销售量分别为1076.81万羽、1128.56万羽、1204.11万羽，肉鸡销售收入分别为4888万元、6612万元、9948万元，肉鸡毛利率分别为16.74%、20.1%、24.93%。

　　活禽交易在我国黄羽鸡销售中始终占据主导地位。凤翔集团的黄羽鸡销售一般以活禽销售为主，销售客户以黄羽鸡经销商（鸡贩子）为主。

　　招股书表示，黄羽鸡作为生物资产，其养殖过程中易受禽流感疫情影响。当我国部分省市出现禽流感等疫情时，当地地方政府会短暂关闭活禽市场，冲击活禽交易，同时会对消费者的消费心理产生影响，从而导致黄羽鸡的市场价格出现下跌，另外，若未及时预防、监控禽类疾病和外部疫情，将会直接影响公司黄羽鸡的存栏量和出栏量。2020 年初，我国爆发新冠肺炎疫情。为控制疫情蔓延，我国多地关闭活禽交易市场及消费需求大幅下滑，均导致我国黄羽鸡市场价格大幅下滑。

市场集中在两广地区和西南地区

　　我国肉鸡品种主要包括黄羽肉鸡、白羽肉鸡两大类。改革开放以来，随着国外家禽品种和养殖技术的引进，我国南北地区在肉鸡品种的选择培育上逐步出现了分化，形成了“北白鸡、南黄鸡”的布局。

　　各地区消费习惯的差异致使凤翔集团的销售区域集中在南方地区。报告期内，凤翔集团主营业务收入主要集中在两广地区和西南地区。最近三年，两个地区合计占主营业务收入的比例分别为 98.94%、99.14%和 99.17%。

　　凤翔集团向两广地区销售的鸡苗和肉鸡主要以凤翔桂香鸡等为主，向西南地区销售的鸡苗和肉鸡则主要以凤翔青乌鸡、凤翔瑶鸡等为主。

　　值得一提的是，凤翔集团还是一家典型的家族控股企业，实际控制人王晟直接持有22,679,307 股，通过晟翔实业间接控制33,350,000 股，通过晟鸿投资间接控制994,231 股，通过翔鸿投资间接控制505,769 股，通过富鸿投资间接控制492,308股。王晟直接持有和间接控制凤翔集团股份合计58,021,615股，占发行前股份比例为96.33%。

　　除此之外，王晟之妹直接持有股份数166.3万股，占发行前总股本的比例2.7610%，王晟之表叔陈宗强间接持有1.1538万股，占发行前总股本的比例0.0192%，王晟之父亲之堂弟之妻周凤间接持有3.8462万股，占发行前总股本的比例0.0639%。