玉米：期现背离 玉米涨至新高

　　玉米主力01合约放量突破新高，然而现货跟涨意愿不足。临储玉米拍卖仅剩余800万吨，仅能投放2次，后期出库压力集中。新玉米方面辽宁地区旱情及前期洪涝灾害致减产预期，不过北方主产区大部玉米生长状况仍较好。中美磋商延期，配额限制下进口影响有限。生猪产能复苏较快，饲料生产进一步爆发，但玉米高价下出现小麦替代情况；深加工行业开机率回升，淀粉库存降至低位。临储结束后政策不明，谨慎操作。

　　一、玉米期现背离

　　玉米主力01合约放量突破新高，突破2300整数关口。技术上看单边上涨趋势不变；周线级别维持上涨走势。淀粉01合约跟涨意愿不足，未能突破前高。玉米-淀粉价差收至-354。全国玉米均价滞涨回落，由2320元/吨高位跌至2270元/吨，玉米主力基差大幅走弱至-88。

　　二、临储后期政策不明

　　临储玉米拍卖继续100%成交，溢价再次回落。据国家粮食交易中心数据：2020年8月13日投放399万吨玉米，全部成交，平均价1959元/吨；剩余库存800万吨，仅能满足2次投放。因临储修改规则，且之前积累的拍卖出库率较低，后期出库压力集中。而临储玉米投放结束后，如何缓解玉米供需难题，传言定向投放陈化稻谷、小麦等给饲料企业；等待政策明朗化。

　　三、减产预期叠加谈判延期

　　因前期洪涝灾害及辽宁地区严重旱情，致新季玉米存减产预期；然而根据天下粮仓的调查显示，国内玉米主产地大部地区玉米生长状况仍较好。减产预期对总体产能影响不定，不过在当前玉米供应偏紧的情况下，一旦新季玉米产能受损，将会加剧紧张情绪。

　　另一方面，预期中美磋商因日程安排而延期，国内进口配额限制也让玉米进口无法有效缓解国内供应难题。

　　四、饲料生产进一步爆发

　　根据农业农村部的监测数据，生猪产能恢复超预期，带动饲料需求进一步爆发。根据天下粮仓统计的7月份国内1135家饲料企业总产量为1068万吨，环比增长9.6%；其中猪料441万吨，增加10.7%；禽料465万吨，增加6.6%；水产料127万吨，增加14.8%。

　　尽管饲料生产形势大幅好转，因玉米持续高价，饲料企业多用小麦替代玉米；据天下粮仓调查显示，截止8月5日山东、湖南、山西、江苏、安徽等地多家企业已实现10%-35%的小麦替代，部分企业达到80%以上。

　　五、深加工淀粉去库至低位

　　深加工企业开机率回升，淀粉去库至低位。据天下粮仓数据显示：截止8月7日，119家深加工企业玉米收购67.3万吨，较上周增加15%，止降回升。136家企业玉米消耗量97.7万吨，较上周减少2.1%，连续6周回落。119家深加工企业玉米库存585万吨，同比低1.02%，未运回拍卖粮占比较高，厂内实际库存缓慢下降。淀粉企业开机率为63.7%，同比高5.8%。82家淀粉加工企业淀粉库存56.9万吨，同比低20.7%，库存水平下降至低位。深加工企业原料短缺问题难解，淀粉持续去库叠加成本支撑淀粉价格。

　　六、总结与建议

　　综上所述，玉米技术上延续上涨趋势。从供需上看，临储玉米拍卖进入倒计时，仅余2次投放能力；因拍卖规则修改，后期出库压力集中。前期洪涝灾害及辽宁地区旱情致减产预期，然北方主产地大部地区玉米生长状况较好，总体产能影响不定。中美磋商延期，配额限制下进口无法缓解供应难题。饲料生产再次爆发，但玉米高价下出现小麦替代情况；深加工行业开机率回升，淀粉去库至低位，原材料紧缺问题难解。临储结束后政策不明，供应端无法释放的情况下，玉米易涨难跌；但期现背离，玉米继续冲高缺乏支撑，宜保持理性。