申万宏源：审核进度再度放缓 重点关注新能源汽车资产注入标的华域汽车
摘要：
申万宏源：审核进度再度放缓 重点关注新能源汽车资产注入标的华域汽车 2015-11-23 类别：策略 机构：申万宏源 研究员：林瑾
[摘要]
本期投资提示：
本周共有12宗定增项目发行，募资总额为287.82亿元，环比增加223%。一年期项目4宗，募资总额71.75亿元，平均发行折价率为33.22%，环比下降5.21%；三年期项目8宗，募资总额为216.07亿元，平均发行折价率为51.54%，环比下降5.19%。
本周一年期项目解禁收益率大幅下降。本周有13个定增项目解禁，解禁正收益率为100%。
其中一年期项目11宗，解禁绝对收益率均值为101%，环比下降48%，相对沪深300同期涨幅的超额收益率均值53%，环比下降39%；三年期项目解禁绝对收益率为140%，相对沪深300同期涨幅的超额收益率为77%。
本周传媒借壳定增解禁收益继续领先。本周印纪传媒借壳高金食品解禁绝对收益率最高，达到428%，其次为商业贸易，解禁收益率为167%，电子行业解禁收益垫底（环旭电子（项目融资），7%）。而项目融资类解禁绝对收益率为61%，相比上周下降30%。
下周共计有12宗定增项目解禁，其中一年期项目11宗，三年期项目1宗，合计解禁股数约为8.28亿股。截至11月20日，下周即将解禁的一年期项目浮动绝对收益率均值为67%，浮动超额收益率为15%；三年期项目浮动绝对收益率均值为78%，浮动超额收益率为5%。
新增预案宗数环比增加，证监会下发批文数环比大幅减少。本周新增预案53宗，与上周相比增加了39%；发审委审核通过20宗，相比上周增加3宗；本周证监会下发21个定增项目批文，相比上周大幅减少46宗。
修改定增数与停止定增数均环比增加。本周累计有10宗定增项目修改了定增方案，相比上周增加2宗，其中6宗为一年期项目，4宗为三年期项目；同时本周有6宗定增项目停止了实施，相比上周增加4宗。
预案价大幅下调难抵破发风险。一年期项目中，6宗下调预案价下限，下调幅度均值为28.55%，相比上周有所下降；三年期项目中，2宗下调定增价，下调幅度均值为21.55%。
此外，红宇新材将定增决议顺延6个月。尽管对定增底价或定增进行了20%-30%幅度的下调，仍有不少的标的（桐昆股份、莲花味精等）调价后的最新折价率在10%左右，仍然面临着较大的破发风险。
持续关注并购重组预期标的：康强电子、西安饮食。本周有6宗定增项目停止实施，且均为主动停止实施：金信诺、*ST中昌、濮耐股份考虑到目前证券市场、融资环境发生了较大变化而主动停止，*ST中昌其在停止实施日股价接近破发；康强电子与西安饮食由于标的公司诸多问题尚未得到解决而主动停止；金固股份推出新的定增预案而停止实施原预案，原预案停止实施日股价破发率为27%。
本周重点关注定增项目标的：华域汽车（实际控制人资产注入+智能驾驶+新能源汽车）、二三六（全球华人移动通信服务项目及企业云统一通信服务项目）。
