国海证券：北方雾霾来袭 短期关注环保钢铁水泥等相关板块机会

　　国海证券：北方雾霾来袭 短期关注环保钢铁水泥等相关板块机会 2016-11-08 类别：策略 机构：国海证券 研究员：代鹏举 金龙

　　[摘要]

　　投资要点：

　　北方雾霾来袭，高排放企业限产，关注环保、钢铁、水泥等相关板块机会。事件：进入11月份以来，受不利气象条件影响，雾霾天气再度袭击北方，11月2日起，我国东北、华北地区出现了大范围重污染过程，最大影响面积分别达到63万和38万平方公里。

　　我们认为，雾霾的根本元凶在于煤炭燃烧，当前北方已经逐步进入冬季供暖季，煤炭消费将维持高位，因此我们预计四季度雾霾现象还将反复出现。为了应对四季度的雾霾天气，环保部相继派出12个督查组对天津、河北、黑龙江、吉林、辽宁、山东等重点地区开展应急督查。京津冀以及周边高排放企业开启了大规模限产，在错峰生产方面，具体将涉及水泥、铸造和钢铁企业。我们认为北方大规模限产的举措有望大大推升钢材、水泥等相关大宗品的涨价预期。

　　投资逻辑：北方雾霾来袭，短期可以关注两条主线，1）环保空气治理主题：从近几年的统计数据来看，四季度环保板块业绩稳定，有一定的超额收益，此外北方雾霾对环保尤其空气治理板块具有催化作用，建议关注：清新环境（002573）、雪迪龙（002658）等；2）钢材、水泥等子行业涨价预期：短期而言，北方高排放企业大规模限产推升相关品种的进一步涨价的预期，受限产影响比较小的公司有望受益于量价齐升带来的业绩增长。钢材建议关注：久立特材（002318）、西宁特钢（600117）；水泥关注：福建水泥（600802）、海螺水泥（600585）。

　　煤炭涨价主题跟踪：煤炭涨价不止，后续调控力度有望加强。四季度需求旺季叠加库存回升是促使煤价上涨的根本动力，此外政策对于供给侧改革坚决，对于产能释放显得较为谨慎。上周主要政策变化：对于短期煤价过快上涨，相关部门积极出台政策稳定煤价。1）11月2日，发改委相关负责人表示，煤矿与电力企业拟签订中长期协议以规范煤炭交易秩序，同时也向当前非理性上涨的煤炭价格发出了明确信号，有利于稳定市场和供应，有利于深入推进煤炭去产能和实现脱困发展。2）11月4日，为了防止煤价剧烈波动，发改委再次召集煤企开会，一些煤炭骨干企业已经开始主动下调现货动力煤价格，而此前，中煤能源宣布自11月3日起，动力煤现货价格在现有基础上下调10元/吨。

　　我们的观点：此两项措施意在稳定短期煤价，抑制短期投机行为，同时也释放了对于煤价调控的信号，我们认为后续随着调控力度的逐渐加强，煤价过快上涨的势头有望减缓。从中长期来看，煤炭的供给依然是过剩的，中长期协议和骨干煤企主动降价的行为，既稳定了短期的煤价，又使得煤企未来的盈利能够保证。因此我们认为拥有先进产能的煤炭企业估值修复的逻辑依然成立，建议继续关注煤炭板块核心煤企上市公司。

　　高送转主题跟踪：国海高送转组合周涨幅近7%，超额收益明显。国海主题策略精准把握了高送转主题的时机，在10月24日主题周报率先推荐高送转主题，并联合金融工程筛选高送转预期组合，该组合持续表现强势，上周涨幅近7%，相对于大盘指数超额收益显著。

　　其中有3个标的周涨幅超过20%，分别为高科石化（002778）周涨幅24.24%，四方冷链（603339）周涨幅24.43%，鹭燕医药（002788）周涨幅22.85%。根据过去5年（2011-2015）高送转组合在年底以及第二年年报披露前具有显著超额收益，建议持续关注。相关标的及筛选逻辑敬请关注国海主题策略10月24日主题周报。

　　风险提示：相关政策推进不达预期的风险，相关个股业绩不确定性风险，市场系统性风险。