东兴证券：从FITBIT看医疗智能硬件

　　东兴证券(601198)：从FITBIT看医疗智能硬件 2017-02-19 类别：策略 机构：东兴证券 研究员：虞瑞捷

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　风口梳理：次新股表现强势。本周上证综指上涨0.17%，沪深300指数上涨0.23%，中小板指数上涨0.36%，创业板指数下跌1.15%。上周市场中小板、创业板均小幅跑输上证综指，但整体上来看个股表现还是相对分化。

　　上周市场的风口主要是次新股、白色家电等概念板块，而水泥等板块表现相对较弱。

　　本期关注：Fitbit盛衰看医疗智能硬件。Fitbit于2007年成立，2009年发布第一款健康追踪产品Tracker，追踪行走、跑步、睡眠等。2012年与Jawbone的Up、Nike的Fuelband成为三大早期健康运动手环。公司销量从09年的6000个快速上升至16年的预计近2300万个，尤其是11-14年，4年间实现了百倍的增长。同时，我们从公司的销售营销费用和研发费用可以看到，虽然期间费用伴随着销量的上升同比大幅增长，但在起步的10年-12年，公司的费用总投入仅3500万美元，这换来了12年130万台的出货量，并为随后的爆发式增长打好了基础。.Fitbit手环和手机端完美融合，通过云端数据处理能反馈给用户详细的身体信息。同时构建了完善的社群体系，开放API端口给第三方，试图构建类似“苹果”一样的生态系统。但是，从目前来看，这些衍生服务，并没有独立的产生较大的盈利。每销售一个价格95美元的手环仅能获得2美元的附加收入，这一比例对于公司盈利是杯水车薪的。

　　按照收入估算，公司ihearlth出货量在50-70万台左右。从公司盈利情况来看，公司医疗智能硬件业务尚未体现。

　　作为国内步伐迈的最早，转型最坚决，并被资本市场强烈关注，获得一系列资源的医疗器械企业，九安医疗(002432) 尚未找到数据的盈利突破口，其他公司要做到大的体量尚需时日。

　　本周中小市值投资组合：上周投资组合四家公司综合上涨1.71%，跑赢沪深300指数0.25个百分点。本周投资组合调整为华仪电气(600290) 、旷达科技(002516)、联创互联和金达威(002626) ，组合四家公司的投资权重相等，均为25%。

　　华仪电气（25%）：传统业务改善空间较大，增量业务快速拓展；旷达科技（25%）：估值较低，有并购预期；联创互联（25%）：转型意志坚定，预期明显；金达威（25%）：多行业布局完善。