中信证券国际：业绩受惠于手机及YouTube 云端服务和人工智能将快速发展

　　中信证券国际：业绩受惠于手机及YouTube 云端服务和人工智能将快速发展 2017-05-04 类别：策略 机构：中信证券国际 研究员：--

　　[摘要]

　　业绩受惠于手机及YouTube云端服务和人工智能将快速发展依靠谷歌的移动广告销售、YouTube平台、以及成本控制，Alphabet在扩大收入来源的同时，录得盈利增长。尽管亚马逊的竞争激烈，但云端收入有望快速增长，因为到2020年，基础设施即服务板块的年销售额可能在需求推动下达到700亿美元。硬件销售–包括Pixel手机和GoogleHome–应支持2017年的增长。其他投注部门的经营亏损可能有波动并影响总体业绩。谷歌预计，云端服务的消费支出将增长最快，员工人数亦会翻倍。长期而言，谷歌估计其在自然语言处理的领先地位和庞大的数据库可为其服务开发人工智能技术。我们上调目标价至1,125美元，维持关注该股。

　　其他摘要苹果(AAPLUS;147.06美元;目标价:165.00美元)二财季合预期，三财季前景疲软，增长担忧加剧苹果公布第二财季业绩，并发布第三财季指引。指引低于预期，令市场对iPhone前景的担忧盖过了对今年推出iPhone8的期望。第二财季录得iPhone销量5,080万部，少于预测的5,140万部，管理层认为部分原因是对新一代手机的报导影响了iPhone的销售。值得注意的是，70亿美元的高利润服务收入推升了毛利率，记忆体以外的商品成本下降也有贡献。第三财季增长前景令市场失望，销售额指引为435-455亿美元，低于457亿的美元市场共识；每股盈利指引为1.45-1.61美元，相比市场预测的1.62美元；毛利率37.5%-38.5%的指引符合市场预期(38.3%)。

　　江森自控(JCIUS;41.61美元;目标价:48.48美元)聚焦工业的江森自控开始与泰科整合成功与泰科整合既是江森自控的近期机遇亦是风险，2020年的目标是成本节省12亿美元，收入的协同效应达到5亿美元。江森自控通过收购泰科及分拆其汽车零件部门Adient，向工业企业转型，已取得重大进展，但其毛利率、现金流转换和其他关键指标均低于多元工业或暖通空调同业，这或许为公司实现估值靠拢同业的目标设置了障碍。在建筑系统设备、安装、以及暖通空调/消防/安全/控制等服务方面，江森自控仍领先同行。公司三分之二的销售额与建筑业有关，同时也是全球最大的汽车电池供货商。