上海证券：质押比率或遭重估 大股东账面浮亏令市场担忧

　　上海证券：质押比率或遭重估 大股东账面浮亏令市场担忧 2017-06-08 类别：策略 机构：上海证券 研究员：陈健宓

　　[摘要]

　　由于近期股价持续下挫，2016年以来实施易主的50多家A股公司（剔除国有股无偿划转）中，新任大股东出现账面浮亏的占半数，有16家浮亏幅度超30%。若刨除杠杆，幕后金主的实际浮亏比例则成倍放大。与此同时，由于监管环境变化，易主后实施重组的公司寥寥无几，多数公司仍在原地徘徊。而刚刚出炉的减持新规，则使大股东股权的实际流动性下降，质押比率或遭重估。5月31日，奥维通信宣告易主并复牌，6月6日最新股价为10.92元。这宗16.77亿元的股权转让交易，折算单价约16.81元/股，比停牌前股价溢价68%。

　　目前，接盘方的账面浮亏约35%。浮亏队伍中，不乏长袖善舞的“老法师”。如“华夏系”掌门王文学收购*ST宏盛，浮亏52%；“中植系”花费21亿元将三垒股份收入囊中，浮亏约44%；“海航系”今年初斩获东北电气控股权，账面浮亏达60%。

　　从6月6日午间到当日晚上，一天之内竟有10家上市公司密集发布兜底式增持倡议的公告，“喊买”背后，多数公司存在高比例股权质押现象；而此类维稳股价行为已引起监管层关注。6月7日，披露了增持倡议的东方金钰随即应上交所要求，补发了关于减持计划及质押风险情况。从股价走势看，凯美特气、奋达科技、宝莱特等公司在收获一个涨停后，公司股价没有能连续快速上升。

　　没有原有优势业务或者优质资产重组，兜底式增持或者重组预期带来的股价上涨持续性并不强，市场对信息不对称和股权质押的担心加剧流动性萎缩和股价下跌。

　　目前为止，持仓向行业龙头集中的逻辑没有改变。行业龙头业务结构完善，经营财务信息披露充分，对于中报业绩预期市场更愿意给出溢价，市值相对较大的股票，配置持有流动性风险相对更低。从北上资金的流向来看，自6月2日以来，沪股通和深股通均保持持续净买入的态势。6月7日深股通的净买入额创下自深港通开通以来的第三高，达17.43亿元人民币。从具体标的来看，昨日净买入额排名靠前的深股通标的有美的集团、格力电器、海康威视，净流入额分别达3.5亿、3.08亿和2.54亿元。除白马股外，题材股近期也逐步进入外资视线。港交所数据显示，歌尔股份、聚光科技等近几日外资持股比例明显增加，分别从6月1日的1.28%和0.93%，增至6月6日的1.46%和1.08%。部分内生性强的硬成长股也有配置吸引力。