中银国际：为什么科技股越来越贵

　　中银国际：为什么科技股越来越贵 2017-08-08 类别：策略 机构：中银国际 研究员：陈乐天

　　[摘要]

　　越来越“贵”的“智能科技”，值得你投资。

　　历次新科技总是能取得超额收益，而且取得超额收益的时间越来越短。

　　自信息化浪潮以来，历次新科技相较于大盘指数总是能取得较大的超额收益。PC时代新科技累计收益为4.3%，同期标普为3.3%；软件通信时代为71.3%，标普为3.3%；第一代互联网为2.2%，标普为0.9%；移动互联网为3.9%，标普为1.6%。同时，新科技收益显著超越标普的时间也明显缩短。PC时代新科技需8年收益才显著超越标普，软件通信时代只需7年，第一代互联网和移动互联网，则分别只需3年和2年。

　　新科技越来越“贵”，而且“贵”的越来越早。随着时代的进步，新科技呈现出越来越“贵”的特点。一方面是新科技估值越来越高。PC时代PE均值为10.4，标普均值为12.5；通信软件时代PE均值为41.6，标普为22.2；第一代互联网PE均值55.3，标普为17.0；移动互联网PE上升至惊人的587.6，而标普为17.9。另一方面是新科技估值变高的时间越来越短。通信软件估值明显超越标普需9年；第一代互联网只需7年，移动互联网仅需1年。

　　新科技“贵”的原因：价值决定估值。新科技估值高的主要原因是新科技对经济与社会运行模式带来巨大改变，因此价值显著高于全社会的其他企业；高估值被越来越快的接受的原因是随着时代的进步，人们对新科技的认同越来越容易，因此认同新科技高估值的时间越来越短。

　　以人工智能技术为代表的“智能科技”一定也是贵的。当前集中爆发了以人工智能为代表的“智能科技”，包括：人工智能、物联网、大数据、云计算。“智能科技”对人类的生活将带来巨大的改变，同时“智能科技”在未来的发展势头非常强劲，因此“智能”科技前景十分可观，也会越来越贵。

　　国家政策大力支持，“智能科技”发展势头强劲，动力十足。我国对当前爆发的以人工智能为代表的“智能科技”，频频出台利好政策。近期刚刚出台的《新一代人工智能发展规划》，更是将人工智能摆到了前所未有的高度，“智能科技”有可能成为下一个经济的强大增长点。

　　国内上市公司在“智能科技”纷纷布局。人工智能方面，科大讯飞(002230) 领跑智能语音领域；物联网方面，宜通世纪(300310) 是领先的物联网平台公司；大数据方面，东方国信(300166) 提供企业级的大数据和云平台整体解决方案；云计算方面，中科曙光(603019) 是中国城市政务云第一品牌。中银国际中期策略会推荐的“智能科技”优选股票组合，自发布以来优选组合取得超越创业板5%的超额收益。