安信证券：国产品牌最有希望的工业机器人

　　安信证券：国产品牌最有希望的工业机器人(300024) 2017-08-09 类别：策略 机构：安信证券 研究员：诸海滨

　　[摘要]

　　■移动工业机器人AGV是智能制造和智能物流的重要终端，应用广泛。

　　AGV传送具有实施简单、路径灵活、不占空间、移动性较好、柔性等优点，广泛应用于柔性制造系统和立体仓库。智慧工厂中，移动工业机器人（AGV）和多关节工业机器人一样，是必不可少的终端主角。

　　自动化立体仓库和柔性装配线是智能制造的重要环节，AGV是其中的关键。我国电商发展如火如荼，考验各家电商的不仅仅是商品展示、交易系统和服务器等软硬件，还有其仓储物流能力的高低，AGV在智能物流中扮演着越来越重要的角色，从亚马逊通过KIVA机器人、京东通过无人仓计划都可以看到对AGV的重视。就AGV的系统构成来看，AGV不仅是一辆独立的小车，它有精密的系统构成，包括物流上位调度系统、AGV地面控制系统以及AGV车载控制系统，三者相互协助工作，从而实现自动化运输。AGV的引导方式也日新月异，目前主流的导航方式包括磁导航、激光导航、惯性导航和自然导航。不同导航方式有不同的适应场景，相互补充，自然导航是未来的趋势。

　　■行业发展相当乐观，国产品牌笑傲江湖。AGV在传统制造业领域、公用/专业场所等需要灵活完成物料/货品运转和装卸的行业，具有极高的应用价值，需求强烈，实现搬运的智能化和高效化。目前汽车、3C电子制造是应用占比最大的行业，而流通物流领域和3C电子制造领域是主要需求拉动领域。从市场规模来看，AGV目前国内市场规模约12亿元，并随着物流自动化需求的提升还将扩大。仅仅按照叉车的替代趋势看，我们预计AGV潜在市场空间每年至少320亿。从市场结构看，国产AGV品牌独占风骚，成为工业机器人领域翘楚。这与与关节工业机器人，外资品牌占据大半江山截然相反的是，工业移动机器人的国内市场，90%是国产品牌。造成国内两类工业机器人市场格局差异分明的原因，可以总结为产品本身、技术本身和制造成本的差异。

　　国产AGV品牌将在这个快速成长的市场充分受益，具有规模效应和技术积累的企业比较容易在竞争中占据优势。

　　■投资建议：国内AGV机器人高性价比优势以及为客户提供的个性化服务也是国产厂商取胜市场的关键因素。新三板中有AGV业务的公司有佳顺智能、爱智威、恒鑫智能、勃达微波、上川智能、思尔特、机科股份、国瑞智能等，其中可关注以AGV为主营业务的佳顺智能（834863.OC）和爱智威（837623.OC）。

　　■风险提示：智能物流发展不及预期；激光雷达国产化不及预期导致AGV成本下降不及预期