中银国际：政策灵活性增加 但尚未转向

　　政策转向尚未确定，外部风险仍在增加；扩大内需可能短期利好市场，但中期还需谨慎。

　　增加“持续扩大内需”、“加强关键技术攻关”、“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”等内容。**中央政治局23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。从会议内容看，再次强调了三大攻坚战的首要地位，同时坚持积极的财政政策与稳健中性的货币政策，也出现了几点新的变化，包括“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”，“加强关键核心技术攻关，积极支持新产业、新模式、新业态发展”，“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患。”货币政策难言转向，但是应对变化的灵活程度在增加。重提扩大内需，维护股市、楼市健康发展，结合上周央行的定向降准，是否意味着货币政策的彻底转向呢？我们认为，会议强调了一季度主要经济指标和内需拉动的稳定性，转型升级态势良好，在实体尚未出现明显失速以及去杠杆大背景下，货币政策突然出现逆转的可能性较小。但是，上述边际变化意味着政策的灵活程度在提升，会议也指出国外环境的错综复杂与完成今年目标的艰巨性，因此，在遇见负面冲击时，货币政策应对不利变化的空间边际增加，保障实体稳中有进。