申万宏源：本批建议持续关注深信服
摘要：
本期投资提示：
本批募资额同比下降50%，深信服(300454)从预披露更新到过会仅耗时24天。A股IPO市场第12次批文安排了2只新股——深信服、福达合金(603045)，均询价发行，分别拟登陆创业板和主板，预计募资总额不超过15亿元，环比下降50%，其中募资总额约12亿元的国内信息安全VPN领域龙头深信服与宁德时代同日过会，从招股书预披露更新到过会仅耗时24天，远低于2018年以来平均水平。
今年前四个月新股发行数同比下降72.50%，3月至今开板溢价率显着回升，2018年前四个月新股发行速度不断下降，2018年前2个月每批新股数量为3-5只，平均募资额为50.2亿元，3月份新股数量下降至每批3只、募资额14-26亿元，4月份更是降至每批仅2只，单批募资均额22.5亿元。随着新股发行速度的放缓，新股开板日溢价率则显着上升，前2个月上市新股开板日溢价率月均分别为198%、124%，3月、4月份则分别升至220%和233%。截至4月25日，今年已有44只新股发行，募资额合计465.75亿元，较去年同期分别大幅下降72.50%和41.30%。
A类均不低于50%。福达合金和深信服均将网下机构分为三类。在对优配对象的倾斜方面，A类均设置为不低于50%，福达合金将B类的获配占比预设为不低于20%，深信服则预设为不低于10%。
根据本轮新股AHP得分、价格、流通市值情况，我们认为本批2只新股上市表现（即上市初期涨幅）依次为深信服、福达合金。
深信服——国内信息安全VPN领域龙头，云计算引爆新的增长点。公司自成立以来核心业务是信息安全，2012年开始陆续推出了云计算、企业级无线相关产品和解决方案，进一步拓宽业务范围。公司VPN、上网行为管理2015年、2016年保持国内市场占有率第一；下一代防火墙在2016年统一威胁管理类别中的国内市场占有率第二；2016年公司云计算的核心产品超融合在国内市场占有率排名第四。公司已为全球近4万家企业级用户提供了产品和服务，并与国内32个省的数千余家渠道代理商建立了合作关系，同时在香港、马来西亚、印尼、新加坡等国家和地区设立了子公司，形成了覆盖全国市场及部分海外市场的营销网络。2015-2017年度公司云计算业务收入年复合增速达175%，占主营收入比重由5.45%提高至22.02%，随着我国云计算市场需求的不断增长、市场容量的进一步扩充，云计算有望成为公司的下一个引爆业绩增长点。
