新时代证券：2018Q1盈利大幅改善 资产减值拉低2017年ROE水平
来源： 新时代证券
作者：孙金钜
摘要：
一季度创业板业绩增速大幅改善，中小板增速稳中有降。2018年一季度创业板公司整体净利润增速为28.7%，较2017年全年（-16.4%）和2017Q1（+9.8%）均大幅回升；中小板、中小板（剔除金融）净利润增速分别为18.8%和19.9%，较2017年全年（+20.7%和+19.6%）小幅下降，与2017Q1（+26.6%和+29.0%）相比下滑明显，中小板整体业绩增速稳中有降。从创业板（剔除温乐）与沪深300相对业绩变化来看：一季度创业板（剔除温乐）业绩增速回升至36.3%，沪深300业绩增速回落至12.4%，代表小盘风格的创业板与代表大盘风格的沪深300业绩增速出现了分化。
资产减值损失拉低2017年创业板ROE水平，2018年一季度ROE有所回升。2017年创业板净资产收益率（7.2%）较2016年（10.2%）大幅下滑3pct，主要原因是：2017年创业板资产减值损失大幅增加，全年资产减值损失达到423.5亿元，资产减值损失占净利润比例高达49%（2014-2016年该比例平均仅为13.7%），资产减值损失的大幅增加拉低了创业板2017年净利润率水平。
2018年一季度创业板销售毛利率（29.9%）较2017Q4（29.3%）提升0.6pct，三大费用率（20.3%）较2017Q4（18.1%）大幅提升2.1pct，对净利润率产生负向影响，但创业板2018年一季度净利润率仍回升至10.1%，提高了一季度ROE水平。
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