太平洋证券:通胀预期兑现中

    来源: 太平洋证券 作者:周雨

    摘要:

      核心观点:

      今年以来,原油减产、中东地缘政治局势紧张叠加消费需求旺盛,国际油价持续走强。美油涨幅接近19%,布油涨幅超过21%。原油价格上涨引发输入型通胀压力。在原油价格上涨的背景之下,我们认为有两条投资主线受益:一是石油化工相关产业链(石油开采、油服设备等),二是通胀相关的部分消费行业(食品饮料、农林牧渔、商贸零售等)。从本月的市场表现来看,月初至今食品饮料上涨12%、采掘、化工涨幅超过7%,农林牧渔涨幅逾6%。

      市场表现完美印证了我们在5月1日的报告《政策暖风频现,关注大周期估值修复机会》以及5月13的报告《市场底部探明,周期修复开启》中提示的“关注石油、煤炭等周期板块”的建议。

      展望后市,原油价格短期供需矛盾仍会持续,在供给侧改革持续之下,上游资源行业整体产能扩张受限,同时需求的预期不稳定导致有能力扩产的龙头扩产意愿较低,未来上游石油开采及油服行业继续看好,行业估值修复机会仍在,但中游化工行业或将出现分化。

      5月以来,行业指数普遍上涨(24个行业指数上涨),涨幅最大的前5个行业为食品饮料(+11.28%)、休闲服务(+8.11%)、采掘(+7.90%)、化工(7.07%)、农林牧渔(6.49%);成长板块表现较差,电子(+1.98%)、传媒(+0.98%)、通信(+0.62%)涨幅较小;国防军工(-2.66%),计算机(-2.21%)则下跌。子行业来看,跌幅最大的为半导体(-7.07%)、航天装备(-5.06%)、地面兵装(-5.06%)、计算机设备(-3.19%)。

      截止5月18日,全部A股估值:全A指数市盈率PE(TTM)17.93倍,市净率PB(LF)为1.89倍;剔除金融、石油石化后,全A指数市盈率为26.26倍,市净率为2.53倍。指数估值情况:指数市盈率:主要指数PE(TTM)分别为上证综指(14.34倍)、沪深300(13.20倍)、中证100(11.93倍)、上证50(10.74倍);创业板指(44.47倍)、中小板指(30.71倍)、中证500(25.73倍)、深证成指(24.51倍)。指数市净率:主要指数PB分别为:

      上证综指(1.27倍)、沪深300(1.55倍)、中证100(1.44倍)、上证50(1.27倍);创业板指(4.4倍)、中小板指(3.99倍)、中证500(2.26倍)、深证成指(2.78倍)。

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