安信证券：新+H 第三棒

　　■5月22日君实生物通过拟赴H发行议案：君实生物第一届董事会第三十九次会议于2018年5月22日召开，并于当日晚间发布《第一届董事会第三十九次会议决议公告》。董事会会议审议通过《关于发行H股股票并在香港上市的议案》、《关于发行H股股票并在香港上市方案的议案》、《关于发行H股股票募集资金使用计划的议案》等多项议案。

　　■君实生物为单克隆抗体细分龙头，受益抗肿瘤药领域升温，在新三板挂牌期间获得资本青睐，最新市值高达129亿：君实生物2018年5月10发布《关于重组人源化抗PD-L1单克隆抗体注射液获得药物临床试验申请受理的公告》，新三板市场也对于这家尚处于研发期间（2017年收入5449万，亏损3.17亿）的公司给与了高度青睐，目前市值高达129亿。从市值角度更可以看出投资人的青睐，目前君实生物市值在新三板市值总排名位列第12名，在医药生物行业中排名为第2。

　　■香港交易所新规向研发期的医药生物公司抛出橄榄枝，新三板有多家企业或符合条件：20180419我们发布《安信证券_新三板专题研究：生物科技类公司，可能是它们？》，在报告中我们分析港交所针对研发阶段医药生物的新规《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》，据此选出多家公司初步符合条件。君实生物（833330.OC）——单克隆抗体药物研发与产业化；欧林生物（833577.OC）——人用疫苗研发与销售；仁会生物（830931.OC）——糖尿病药物研发与销售；泽生科技（871392.OC）——心血管等领域创新生物制剂企业；禾元生物（833101.OC）——植物源重组人血清白蛋白注射液研发企业；圣兆药物（832586.OC）——微球制剂创新企业。

　　■新三板+H股将完善多层次市场，也呼吁对新三板优质公司的差异化配套尽早出台：新三板+H股为企业提供了多元化的融资渠道和多选的资本市场，但我们从君实生物终止在新三板发行定增预案也可以看到，完善多层次资本市场建设也需要发挥新三板市场应有的资源配臵能力和合理定价能力，而这些需要适当的“流动性”及“造血”功能，我们呼吁多层次市场建设的积极推进，并建议尽早出台针对新三板优质公司的差异化的监管和配套扶植政策尽出台，以发挥新三板市场的“苗圃”和“土壤”功能，能够让优质企业，特别是新兴行业尚处于早期研发期企业的成长的沃土在新三板茁壮成长。

　　■风险提示：政策风险；行业竞争风险；研发风险