申万宏源：本批建议持续关注迈瑞医疗
摘要：
本期投资提示：
本批募资额创年内次高，过会率维持高位。ipo市场第32次批文安排了2只询价新股发行，环比减少1只，拟募资金额68.61亿元，环比大增422%，为今年以来单批募资额次高，其中【迈瑞医疗(300760)、股吧】预计募资59.34亿元，将成为今年A股市场募资规模第二大新股。近期新股审核节奏略微加快，连续两周每周均安排4家企业上会，较前几周每周2-3家的上会速度小幅提升，且过会率也维持在单周75%的较高位。截至9月14日，今年已审核159家企业，其中83家过会，较去年同期分别减少57.7%、73.0%，截至目前2018年IPO整体过会率为52.2%。
【天风证券(601162)、股吧】预期延三周发行。天风证券招股书未披露募资额，无实控人和控股股东，属于非国有控股的混合所有制企业，地方国资为参股性质，此类企业新股发行价是否需不低于发行前最近一期每股净资产存在一定弹性，我们预期天风证券的发行价为1.80元。9月14日，天风证券刊登《初步询价结果及推迟发行公告》，确定其首发价格为1.79元，2.40元/股为剔除临界价格，高价剔除占比为14.62%。此外，天风证券发行市盈率为22.86倍，超过行业近一个月静态PE，将延期三周至10月8日发行。
首现网下差异化市值门槛：迈瑞医疗A类市值要求一千万。第32批2只询价新股中天风证券采用6000万元市值门槛，而迈瑞医疗则针对不同对象设置了不同市值门槛，即A类优配对象为1000万元，其他类型为6000万元，成为2014年至今首只设定两种市值门槛的新股，由此我们预期参与网下询价的A类配售对象家数或有较大幅度上升。
天风证券A类不低于50%，迈瑞医疗暂未公告网下配售原则。2只新股对于配售对象的筛选排序遵循“价、量、时”原则，并将网下机构分为三类。在对优配对象的倾斜方面，迈瑞医疗暂未公告网下发行配售原则，而天风证券则将A类获配占比设置为不低于50%（含），B类获配占比设置为不低于20%。
根据本轮新股AHP分值、价格、流通市值情况，我们认为本批2只新股上市表现（即上市初期涨幅）依次为天风证券、迈瑞医疗。
迈瑞医疗：全球领先的医疗器械供应商。迈瑞医疗为国内最大、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商，产品及解决方案已应用于全球190多个国家和地区。公司于2016年获得“国家企业技术中心”称号并主导了一系列国家科技支撑项目，填补了中国医疗器械行业多项高端技术空白，使得国产的医用超声成像设备、体外除颤设备以及血细胞分析设备的功能、性能和质量达到了甚至局部超越了国际领先水平，成为2015年全球医疗器械百强排行前50名中唯一上榜的中国企业。受益于需求端驱动，全球及国内医疗器械行业持续稳定增长，2015年至2017年公司营业收入、归属净利润复合增长率分别达18.09%、68.69%，2018年上半年分别同比增长24.35%、55.25%。
