广发证券:股权受让加持国企改革
摘要:
报告摘要:
一、一周“主题说”:股权受让加持国企改革9月以来国资股权受让案例增多,我们认为国资平台在本轮国企改革中将扮演重要角色,后续多元化资本运作值得关注。本篇旨在从微观视角切入解构国资股权转让的基本特征、模式与目的。
国资股权受让有哪些基本特征?1)国资平台占绝对比重;2)地方国资平台活跃度提升;3)转让方以采掘、公用事业、建筑装饰等传统行业为主;4)转让方大致呈现“资产负债率合适、ROE不低、跌幅较大”特征。
国资平台股权受让有哪些“新模式”?1)央企国资平台进地方国企:
央企国资平台旗下基金平台股权受让,如【老凤祥(600612)、股吧】;2)地方国资平台进民企:
引入地方国资平台战投,如英唐智控;3)地方国资平台进地方国企:帮助地方国企做大做优做强,如【三聚环保(300072)、股吧】。
国资平台股权受让目的何在?1)战略投资引导;2)为后续混合所有制改革做铺垫;3)通过股权结构调整优化公司治理;4)实现国有资本合理流动和保值增值,推动国有资本做优做大做强。
主题策略层面,我们建议继续关注国资平台的资本化运作新动向,主要包括三个层面:1)国资平台基金投向,建议关注国资平台基金化运作助力国企改革新动向(包括重组、混改、债转股等);2)国资平台股权受让,建议关注国资平台受让A股标的后续国企改革动向(包括资产注入、混改等);3)央企和地方国企改革ETF,国资平台后续可能利用ETF加快国有股权流转,建议关注国资平台旗下上市国企。
二、一周主题动态跟踪一周重点政策关注:中办、国办印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》(【新华网(603888)、股吧】);《国家知识产权局职能配置、内设机构和人员编制规定》正式发布(人民网)。
一周产业前沿事件关注:苹果推出3款智能手机和第四代苹果手表等产品(人民网)。
三、一张表读懂近期主题事件近期重要主题事件包括:9月26日-29日2018中国国际信息通信展览会(5G)等。
四、风险提示贸易摩擦升级相关不确定性;A股风险偏好下降,整体估值系统性下行;行业景气度不达预期;上市公司盈利不达预期。