方正证券：出口企业明年压力加大

　　投资要点1、短期出口趋势尚可，明年不确定性较大。企业反馈四季度订单无忧，短期受到贸易战的影响有限，一方面是部分出口主要市场并不在美国，另一方面是主要产品并不在美国的贸易清单里面；2、贸易战背景下2019年不确定增加，企业反馈要调低业绩增速预期。企业普遍认为贸易战没有影响是肯定不可能的，到底影响有多大，目前现在很难判断，关键是2000亿美金是否出台以及贸易战会不会继续升级。但由于美国是全球最大的消费市场，肯定会有一些影响。

　　3、在贸易战的大背景下，企业的主要应对策略。一方面是加快国际化布局，企业反馈在欧洲日韩等国家的布局是应对贸易战一个可以缓冲的办法；其次开拓新的市场，客户更加多元化；三是提升自己的产品质量，包括研发创新和品牌建设，增强竞争力。

　　4、社保征缴制度提升成本，但并非市场渲染的那么严重。企业普遍反映如果政策执行过程中一刀切的话，即全部都是按照实际收入来缴纳，其实对每个企业来说打击也很大，实际上现在地方政府每年会加一些（基数在调整），社保的覆盖面会越来越广，政策目前做的实际上是提高覆盖面。和正规的上市公司对比，小微企业最大的问题是没有全员缴纳社保，而且大部分企业社保执行的是最低标准，一旦严格执行新的政策，一部分企业的利润受到影响，一部分企业不得不关停。

　　5、社保成本提高下企业的应对策略：加快智能化设备布局。企业普遍反映目前已经在加速自动化智能化设备的布局，一方面可以减少人力成本的冲击，另一方面可以提高生产效率,更多考虑的是提升产品质量的稳定性。

　　6、产业更加集中，优秀公司护城河更明显。通过对环保标准、劳动力成本、税收制度等完善后，企业的竞争逐渐走向公平，外部性进一步下降，后续更加依靠产品质量、创新研发能力、渠道、管理等，优胜劣汰的过程会加速。

　　风险提示：贸易争端短期升级