中银国际:9月策略百家争鸣
摘要:
中国经济结束“供给收缩”,经济将进入“需求扩张”和新一轮周期性回暖阶段,经济内在动力增强,产业结构和经济质量提升。随着二季度及下半年经济数据的变化和对宏观政策解读的进一步理清,市场对增长、通胀、盈利以及政策取向的预期会得到修正,下半年资本市场资产价格也将会呈现出一些积极的变化。2018年下半年全球经济维持平稳扩张,增长格局呈现“美强欧弱”。特朗普财政刺激政策推出时点可能加速经济周期向中后期演化。2018-2019年全球流动性的变化可能更加表现为整体流动性的收紧。这对资产价格的影响与2017年之前有所不同。
中美分歧、经济预期弱化、信用紧缩这3个压制A股风险偏好的痛点都会逐步修复,支撑A股震荡上行。市场风格趋于均衡,热点分散,赚结构性机会和市场超调的钱:1)消费白马龙头依旧具备底仓配臵价值;2)银行超调修复;3)周期重估:龙头看分红提升,非龙头靠降准催化;4)自主可控主线有持续的内外部政策、事件催化。展望下半年,中国经济有韧性。大势研判:对港股市场,我们维持市场中性的判断。更重要的是:拥抱改革,迎接“新经济”。虽然供给侧改革对传统行业的估值抬升接近尾声,但“结构性”变化仍让传统行业龙头保持较好增速。2018年将是一个“政策年”,香港市场也迎来20年以来的最大变革。结合【中信证券(600030)、股吧】研究部行业分析师反馈,我们最新的中信证券港股亮马组合:建设银行、中国太平、香港交易所、中海油服、中联重科、华润电力、江南布衣、中教控股、永达汽车,重点关注金沙中国。