申万宏源：破发新股短期介入风险大 工业富联网下仍浮盈
摘要：
事件：近期二级市场大幅震荡，10月11日，三大指数调整幅度进一步加大，受此影响，2018年以来上市的87只次新股中已有10只破发，其中包括2018年以来融资规模最大的新股——【工业富联(601138)、股吧】。
2018年次新股集中破发，上市至破发所需时长明显缩短，非银、纺服和建筑行业次新股成重灾区。截至10月11日收盘，2014年下半年以来上市新股中已有120只破发，占比13.63%，其中有112只在2018年首次破发，占比93.33%。
同时，新股上市至破发所需时长也明显缩短，上市当年即破发新股占比明显增加：
2018年年初至今上市新股上市日至首次破发日平均所需时长为156.7天、较2017年加快60%，其中【养元饮品(603156)、股吧】上市后38天即破发；2015年、2016年、2017年上市当年就破发的新股数量分别仅发生3例、0例、1例，2018年上市的87只新股中已有10只破发，占比10.98%，平均破发幅度为15%。再从破发次新股行业分布看，非银、纺服和建筑成重灾区，破发家数占比分别为67%、33%和32%。从破发绝对数量来看，非银、电子、机械和汽车行业破发标的数均超过10家；其中、非银、汽车和建筑行业新股的发行市盈率相对行业市盈率的安全垫也相对较低，甚至倒挂。
破发后短期内逢低介入风险较大，破发后一个月内超九成持续下跌。截至10月11日已破发的120只次新股中，上市至破发日时间区间内，有112只所属行业指数是下跌的，平均跌幅约为26%（其中有包括养元饮品、【第一创业(002797)、股吧】等9只次新股前述期间股价涨幅未跑赢行业指数），可见次新股破发多见于行业景气持续下行或二级市场系统性调整之时。同时，必须指出的是，次新股破发后，短期逢低介入的风险还是很大的，前述所提的120只破发次新股在破发后次日、5个交易日、10个交易日和20个交易日内，约90%-95%的标的股价持续下跌。因此，建议投资者短期内谨慎对待破发次新股。
