申万宏源:本批建议持续关注康龙化成
摘要:
本期投资提示:
新乳业发行价预期大概率进位,建议第一时间申报!A股ipo市场2019年第1次批文安排2只新股发行,募资额合计约9.68亿元。其中,新乳业按拟募资额计的发行价为5.4499998元,预期大概率进位,即预期发行价为5.45元,对应的发行PE未超C14行业近一个月静态市盈率,为防止小概率事件的发生,建议第一时间申报!或是财报有效期等原因,近三个月IPO排队企业数稳中有升,截止2019年1月8日,IPO正常排队企业共262家,相较2018年10月16日的最低位214家增加了18%,但比2017年年初减少43.20%。
A类市值门槛均为一千万。本批【康龙化成(300759)、股吧】、新乳业均对网下投资者设置了差异化市值门槛,即A类为1000万元,其他为6000万元。截至目前,2018年下半年至今已有8只询价新股采用差异化市值门槛,占同期询价新股总数的20%,且其中有5只在2019年进行申购,我们预计未来这一设置或更加常见。
新乳业网下分四类,康龙化成B类优配20%份额。2只新股对于配售对象的筛选排序遵循“价、量、时”原则,其中新乳业将网下对象分为四类,康龙化成分为三类。在对优配对象的倾斜方面,康龙化成设置A类、B类分别为50%、20%,新乳业A类设置为不低于50%,B类不低于10%。
AHP模型分值——康龙化成靠前。根据本轮新股AHP得分、价格、流通市值情况,我们认为2只新股上市表现(即上市初期涨幅)依次为康龙化成、新乳业。
康龙化成:CRO+CMO一体化领先企业。康龙化成提供跨越药物发现、药物开发两个阶段的全流程一体化药物研究、开发及生产CRO+CMO解决方案,2016年公司占据全球市场药物发现研发服务市场1.7%份额,位列全球第三、国内第二。目前公司业务已覆盖了超过600家以上的制药企业、生物科技研发公司和科研院所,客户覆盖全球排名前二十的跨国制药企业。2018年1-9月,公司实现营业收入、归母净利润分别为20.36亿元、2.31亿元,分别同比增长25.92%,48.48%,2015-2017年公司营业收入、归属于母公司净利润复合增长率分别为42.61%和76.81%。报告期内,公司收购多家境外公司,在药物开发研究服务领域的优势不断增强,营收占比不断扩大,2017年已达约39%,且增速明显高于药物发现,未来药物开发将成为公司业务增长重点领域。此外,需警惕中美贸易摩擦加剧、收购资产无法有效整合、劳动力成本上升、实际控制人股权比例较低等风险。