中银国际：工业金属价格继续上浮
摘要：
有色金属和交通运输边际向上，钢铁和煤炭边际向下。
重点关注：有色金属和交通运输。基建补短板正在进行，发改委密集批复近万亿投资项目，涵盖特高压、高铁等类型基建，或将拉动工业金属消费，利好有色金属价格；2019年1月铁路工作会议提出中铁总股份制改造作为年度重点解决的两件大事之一，铁路证券化加速，资产稀缺和高盈利或推升交通运输板块估值钢铁和煤炭边际向下。12月的黑色金属冶炼和压延加工业的PPI由升转降和规模以上工业增速回落到6%以下，2019年或将会有一定程度的工业通缩效应，影响投资者风险偏好。此外钢铁产量处于高位，库存去化可能慢于去年同期；煤炭补库需求较弱，电厂煤耗季节性回落，下游电厂日耗低位运行；且进口煤供应增幅较大，短期内动力煤价格或将逐步回落。
上游资源：原油价格涨幅缩小，美国原油产量环比增加；煤炭价格微涨，六大发电集团需求下降、库存增加；工业金属价格继续上涨。
中游材料：本周，钢价微涨，但成本、库存和开工率继续上涨；水泥产量大增，价格持续下跌；PTA期货价格持续上涨。
中游制造：本周，纸浆价格微跌，包装用纸涨价；12月挖掘机销量同比增速仍在低位；1-12月基建（不含电力）投资增速仍在低位；1-11月电源投资累计同比下滑，火电同比负增长。
下游消费：本周，猪肉和鸡肉价格均大幅下调，泸州老窖价格下调，新房销售和土地供应继续下跌；12月纺织服装出口累计同比继续下滑，重卡销量转降为增，大客销量继续下滑；11月家电行业较为稳定，空调外销增速显着，免税购物人数同比增速明显下滑。
TMT：本周费城半导体指数增速降低；12月TMT投资累计同比下滑，国产新片上映数量继续大幅增；11月电信业务增速继续保持高增长。
金融与公用事业：理财预期年化收益率下降8个BP；本周新增投资者数量反弹；12月发电量同比增速继续走低；11月铁路货运量同比增速上扬，公路货运量同比增速滑落，保险业保费维持增长。
风险提示：经济下行超预期，贸易冲突升级。
