联讯证券：如何躲避商誉减值风险

　　核心观点：商誉减值导致一些公司业绩纷纷爆雷，创业板，传媒、休闲服务和计算机等板块商誉占比较高，是商誉减值风险的高发地带。近期需重点关注美联储会议和中美经贸谈判。

　　今日市况：交易清淡，节前趋于谨慎指数早盘低开后有所反弹，午盘一度翻红，午后再度下行，整体交易趋于谨慎。最终，沪指收于2578.58，跌0.72%；深成指收于7470.47，跌1.07%，创业板收于1230.82，跌1.03%，两市成交量2373亿元，环比继续缩量。

　　行业方面，房地产、国防军工板块涨幅居前；休闲服务、轻工制造和传媒等板块跌幅较大。概念方面，新型城镇化、房屋租赁和无线充电有一定表现。

　　热点跟踪：商誉减值导致业绩纷纷爆雷1月底是业绩预告的密集期，许多公司业绩纷纷爆雷，甚至多家预亏上限超20亿元，比如华录百纳、ST冠福、ST中南、人福医药、盛运环保、西宁特钢、大洋电机、盾安环境、高升控股。这些业绩巨亏的企业绝大部分都面临巨大的商誉减值。

　　过去几年，A股商誉规模大幅攀升，整个A股商誉占净资产的比重从2011年的1%上升到4%，创业板商誉规模占净资产比重更是从2011年的1.2%攀升至2017年的接近19.4%，显然创业板的商誉减值风险更大。另外，从行业结构上看，传媒、休闲服务、计算机、家用电器和医药生物的商誉规模占净资产的比重较高，尤其是传媒和休闲服务其占比超过20%，这些行业的存在业绩爆雷公司的概率相对较大。

　　另外，近日财政部会计准则委员会讨论了商誉减值改摊销的问题。由于一些公司商誉规模太大，实施摊销的话，很容易出现连续多年利润无法覆盖商誉摊销的问题，上市公司会面临退市风险。在这种政策不确定性下，很多上市公司更愿意采取一次性“洗澡”的方式。