申万宏源：倒挂现象明显改善 解禁收益小幅回升

　　本期投资提示：

　　老白干酒折价率超八五折，万华化学完成超500亿元吸收合并。上市公告日在上周的定增项目有3宗，环比减少7宗，受万华化学募资522.18亿元的带动，上周募资额合计533.91亿元，环比增加59.77%。其中竞价仅老白干酒1宗，实际募资2.83亿元，约为预计的70.7%。老白干酒按底价定价，受发行前5个交易日股价累计上涨9.50%的带动，最终折价率15.47%，位于今年已上市公告的12宗竞价项目的第2位。上周上市公告的2宗定价项目折价率均值环比回落9.35个百分点至2.19%，其中万华化学折价率6.94%，而星徽精密小幅溢价2.56%发行。

　　本周即将有2宗定增项目首次解禁，合计解禁资金173.63亿元，较上周实际解禁资金下降64.86%，其中1宗项目浮动破发，破发数量占比50%。截至2019年2月18日，本周即将解禁的2宗定价项目浮动绝对收益率均值为30.55%，其中1宗浮动绝对收益为正，2宗项目相对申万一级行业的浮动超额收益均为正。

　　倒挂现象明显改善，轻工制造、有色金属、建筑装饰行业倒挂较严重。上周证监会核准定增项目2宗，环比减少4宗；无发审委通过项目。截至2019年2月18日，处于已过会和已获批的待发项目有131宗，环比减少10宗，随着节后二级市场回暖，发行价/底价倒挂的项目环比减少6宗至27宗，倒挂家数占比环比下降至20.61%，整体平均倒挂率环比小幅升至28.46%。上周无新增倒挂，且前期处于倒挂的项目倒挂率均环比不同程度收窄。

　　行业分布上，轻工制造、有色金属、建筑装饰行业定增标的倒挂较为严重，倒挂率分别为46%、43%、38%。

　　岷江水电拟与信产集团进行资产置换，新劲刚完善军工产业布局。本周新增3家公司的6宗定增项目，均为并购重组类。其中机械设备行业新劲刚拟购买宽普科技100%股权，将实现向军工电子信息产业领域的拓展，完善公司军工产业布局。轻工制造的顶固集创拟购买凯迪仕3.70%股权并配套融资，交易将丰富公司智能门锁产品系列，提升公司在智能门锁市场的地位及影响力。公用事业的岷江水电拟与信产集团进行资产置换，同时向信产集团以及其他交易对方发行股份购买资产，重组有利于进一步理顺相关电网资产管理关系，消除供电业务同业竞争。

　　中工国际发行价下调近三成，万达电影收购募资额小幅调减。上周有2公司的2宗定增预案修改：中工国际(收购中国中元100%股权并配套融资)因触发调价机制，发行价格由14.57元/股下调29.24%至10.31元/股，发行股份数量由8723万股上调41.32%至12327万股，募资规模不变。万达电影(收购万达影视95.7683%的股权)不再将青岛西海岸文化产业投资有限公司及其持有的万达影视1.0579%股权纳入本次交易对方和标的资产范围，由于后者未能获得其主管国有资产监督管理部门核准参与本次交易的意见，并将募资规模由106.51亿元下调1.19%至105.24亿元，发行股份数量由3.21亿股下调1.19%至3.17亿股。

　　新力金融取消2亿元配套融资。上周有1家公司停止实施定增项目：新力金融拟购买手付通99.85%股权并配套融资事宜已获得并购重组委审核通过，为保证本次交易的顺利推进，经过慎重考虑和研究，公司决定取消原1.98亿元配套融资事项。