安信证券：背景与技术浪潮助推 2019年VR行业或将重新起航

　　■开篇之言：在政策推动下，VR行业在全国范围内的受重视程度显着提升；VR产业的市场规模有望持续加大，增长潜力有望不断提升；内容应用作为VR行业价值实现环节，其发展将持续带动硬件的落地和更新，从而推动VR行业的良性发展。我们通过分析宏观政策、市场表现、未来趋势与产业链，研究VR行业未来发展潜力。

　　■思考1：中央+地方政策支持，VR产业迎来哪些新机遇？自2016年开始，中央各部委发布多个文件鼓励VR产业发展。2018年12月，工信部发布《工业和信息化部关于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见》，对VR行业给予支持。除中央部委外，众多省市也纷纷根据中央精神，出台支持虚拟现实产业在当地发展的文件。

　　■思考2：市场技术齐变革，VR产业未来如何发展？全球VR/AR市场预计2020年达1200亿美元；我国VR市场规模预计2020年达460亿元；2018年全球VR一级市场融资总额32亿元，融资笔数151笔，多为单笔大额投资，资金向头布聚集；VR/AR头显出货量2018Q3恢复增长，预计2018Q4头显出货量332万台，环比增长20%；5G的出现可以解决VR/AR行业诸多痛点；2018年VR/AR专利申请量达3.21万份，四年时间翻了一番以上。（速途研究，智研咨询IDC，IAMMedia）■思考3：格局未定，VR产业竞争如何演化？目前国内VR市场仍集中于硬件领域，随着商业模式的不断成熟，内容市场将在未来呈现出强劲的增长态势，预计2020年市场规模占比将达到19%；VR/AR在未来需要与AI、云计算、大数据互相融合、互相促进，其商业模式才能更加清晰，获得更好的发展。（中国信通院）■思考4：落脚产业链，哪些VR标的值得关注？我们从产业链出发，对产业链的不同环节的价值与发展潜力进行分析并筛选出VR产业链中的优质公司。建议关注三板标的曼恒数字，聚焦虚拟现实与3D打印业务，首创多种软件及服务，当前市值9.22亿元（截止到20190222），2018Q1-Q3营收1.01亿元（+34.69%），归母净利润151.50万元；三板标的金刚科技，专注于前瞻性高智能【机器人(300024)、股吧】技术的研制与产业化，在文旅行业特种设备提供方面遥遥领先，当前市值7.49亿元（截止到20190222），2018H1营收0.46亿元（+227.14%），归母净利润321.23万元（+184.85%）。

　　■风险提示：宏观经济下行，内容发展滞后，5G商用化不及预期