国盛证券：解禁减持压力仍大

　　投资要点：

　　——3月回购大概率较2月略有回升。截至目前的数据显示，3月份已有117家上市公司实施了股份回购，实际回购金额为27.2亿元，其中上周（3.11-3.17）49家共计回购了9.1亿元的股份，较前期（3.4-3.10）的14.5亿元出现回落。考虑到回购高峰通常出现在月底，3月回购规模大概率较2月略有回暖。但整体来看，预计难回到18年底水平。

　　——3月回购预案数量及规模同样有所回暖。截至目前3月份全市场共发布回购预案54个，预案金额为161.1亿元，较2月的98.4亿元有所超出。其中上周共发布预案21个，预案金额为134.1亿元。整体来看，3月市场回购热情有所回暖，但仍低于1月水平。

　　——上周市场减持压力有所回落。上周A股市场累计净减持45.2亿元，前期（3.4-3.10，下同）为净减持85.7亿元。

　　板块方面，上周主板、中小板和创业板均再遭到净减持，净减持规模分别为6.3、22.0和17.0亿元。

　　分行业来看，上周市场对银行业的增持力度较大，由江苏国信集团、【凤凰传媒(601928)、股吧】及其资管公司对江苏银行合计14.7亿元的增持贡献。与此同时，房地产、医药生物和传媒等行业遭到较多的减持。

　　个股层面，【江苏银行(600919)、股吧】、腾达建设、皇庭国际等公司获得较大力度净增持，另一方面，中南建设、国泰君安和三七互娱等标的遭到较大力度净减持。

　　——市场后续减持规模基本稳定并有所回落。下周（3.25-3.31）尚未有上市公司重要股东计划增持。另一方面，下周开始将有56家公司拟遭到减持，预计拟净减持规模为89.9亿元。整体来看，近期减持规模较前两年同期为强。

　　——行情进入震荡期，解禁股二级市场减持仍是市场主要压力来源之一。根据目前的数据显示，上周通过二级市场对解禁股做出的减持规模大幅上升至32.6亿元，规模较前期的48.4亿元规模略有回落。整体来看，由于此前行情低迷时期市场已累计较大规模解禁股。而随着年初特别是2月以来市场行情加速修复，解禁股减持的动机也在增强。但考虑到市场整体减持力度仍相对可控，倾向于认为产业资本对于后市行情仍较为积极。

　　个股层面，下周彩讯股份、越秀金控和坚朗五金等面临较强的解禁压力。

　　风险提示：1、实际回购量远少于预案；2、宏观经济超预期波动。3、数据估算存在误差。