国信证券：成交翻倍回暖 三类股东无需层层穿透

　　三板行情：一季度大幅反弹，交易迅速回暖做市指数Q1大幅反弹10%以上，仍跑输主板，但成交额翻倍式迅速回暖：2019年3月底三板做市指数收于794.64点，当月上涨7.05%；三板成指收于966.95点，当月上涨1.81%。估值方面，中小板、创业板、新三板、全部A股市盈率（TTM，中值）分别为33.83x、42.91x、10.19x、31.85x;市净率（MRQ，中值）分别为2.68x、3.44x、1.98x、2.6x。成交方面，当月总成交额为84.56亿元，环比上月增长99.02%，同比去年增长39.51%；本月做市转让48.74亿元，环比上月增长163.32%；竞价转让35.82亿元，环比上月增长49.39%。新增定增预案募集金额15.64亿元，环比上月下降-22.42%。

　　追逐资本流向：过会1家，上市公司收购2家2019年3月当月发审委共审核企业8家，过会7家，其中新三板企业共审核2家，过会1家。过会企业【德方纳米(300769)、股吧】，主营纳米级锂离子电池材料，2017Q3收入5.6亿，扣非净利润4700万，主要客户为宁德时代。

　　当月首次公告上市辅导的企业有6家，环比上月减少1家。

　　上市公司并购新三板：当月并购5起案例，环比上月减少1起；其中2家控股权变更，占比40%。

　　PEVC机构投资新三板：当月投资总额为0.13亿，环比回落。

　　2018年业绩快报统计：两成企业利润大于四千万截止2019年3月底，共有652家新三板企业公布2018年业绩快报，其中创新层公司占比94.47%。营业收入规模分布来看，大于4亿166家，占比25.46%。

　　扣非净利润规模分布来看，大于4000万131家，占比20.12%。营业收入增速方面，增长大于100%19家，占比2.91%。扣非净利润增速方面，275家实现正增长，占比42.18%；增长大于100%44家，占比6.75%；增长50-100%区间53家，占比8.13%。在公布业绩快报的企业中，60日成交额大于5000万的有27家，其中包括圣泉集团、成大生物、中建信息、联赢激光、优炫软件等；扣非净利润大于4000万，增速大于50%的有28家，其中包括凯诘电商等。

　　政策分析：三类股东无需层层穿透，转板科创无需提前摘牌◆3月25日，证监会发布《首发业务若干问题解答》，相较此前的“IPO审核51条”，此次《首发业务若干问题解答》中不再强调三类股东需要穿透式披露，只需明确三类股东中是否存在控股股东、实际控制人，董监高及其近亲属，还有中介机构及其签字人员是否直接或间接在三类股东中持有份额。

　　◆科创板即将完成设立，新三板众多企业宣布拟申报科创板IPO，往往会选择先摘牌。对此，全国股转表示，挂牌公司筹备或申报科创板上市期间无需摘牌，证监会核准上市申请后，股转将及时履行摘牌程序，解决了三板企业登陆科创板的后顾之忧。这是股转系统在科创板细则落地后，对新三板企业登陆科创板给出的首次行动支持。

　　风险提示流动性进一步收缩；改革政策推行低于预期。