安信证券：谁从新三板到科创板
摘要：
■科创板企业已受理50家，整体画像——北上广江浙最为集中，研发投入高：科创板已受理企业申报，从行业分布来看，多分布在新一代信息技术、高端装备、生物医药领域，目前节能环保领域尚未有公司受理。地域分布来看，已有14个省份上榜。50家企业在上海（10家）、广东（8家）、北京（8家）、江苏（8家）、浙江（4家）分布最多。
从保荐投行来看，【中信证券(600030)、股吧】、中信建投、中金公司承销企业最多。财务方面，50家企业平均2018年营收为12.89亿元，平均2018归母净利润为1.3亿元，近三年研发投入占营收平均比为14.34%，近三年平均ROE为22.54%。
■11家已受理企业来自新三板，挂牌期间交易属性不强但融资能力、研发能力、盈利能力突出：50家已受理的科创板企业中有11家来自新三板（杰普特、安博通、龙软科技、苑东生物、南微医学、紫晶存储、天准科技、木瓜移动、世纪空间、贝斯达、江苏北人），占比达到22%。整体来看这11家来自新三板的科创板受理企业，利润体量较大但交易属性不强。除了贝斯达和天准科技在挂牌期间交易较活跃以外，其余公司挂牌期间交易天数很少，但11家企业中有8家企业均在新三板市场上成功定增融资，且投资方多为PE等股权投资机构。和此次受理的50家科创板企业整体相比，这11家来自新三板的企业从市值水平、营收、利润体量方面都略逊于整体均值，但是和新三板企业相比，这部分公司属于三板市场中的头部企业，盈利能力、融资能力、研发水平均强于市场。11家公司详细介绍详见正文。
■10家新三板头部公司表达科创板意向，随着三类股东、信息披露等问题逐步明朗落地：有10家目前仍在新三板的企业通过发布公告明确表达其登陆科创板的意向，分别为大力电工、金达莱、江苏北人、先临三维、赛特斯、泰坦科技、久日新材、凌志软件、映翰通、嘉元科技、天力锂能。和目前已受理的11家企业不同，这10家拟登陆科创板的企业在挂牌期间交易较活跃，平均股东户数达到336户，年初至今平均涨幅达到55%以上，属于利润属性+交易属性均强的一类企业。未来随着三类股东问题解决方案逐步成熟，异化信息披露要求的提升有助于多层次市场间衔接，或为新三板优质公司带来机会。
■风险提示：政策落地不达预期。
