中信建投:基础货币合理充裕 信用宽松循序渐进

    来源: 中信建投 作者:张玉龙

    摘要:

      事件:

      2019年4月17日有3665亿MLF到期,央行开展逆回购操作1600亿,同时开展MLF操作2000亿元人民币。中标利率3.3%,与上期持平。此外,今日【中国银行(601988)股吧】间隔夜回购(DR001)加权平均利率盘中突破3%,为2015年4月来首次。

      简评:

      1.“OMO+MLF”组合加量对冲MLF到期4月17日,央行开展逆回购操作1600亿,同时开展MLF操作2000亿元人民币。中标利率3.3%,与上期持平。考虑到昨天逆回购投放400亿,当前本周公开市场操作总投放量为4,000亿,略大于MLF到期量。央行公告表示,为维护银行体系流动性合理充裕,根据当前流动性需求的期限结构开展公开市场操作。

      2.货币政策宽松总基调不变,信用宽松循序渐进展望2019Q2,MLF后三个集中到期日分别为5月14日、6月6日和6月19日,金额分别为1,560亿、4,630亿元与2,000亿4月、5月是企业缴税大月,财政支出小月,商业银行信贷投放增加也对基础货币形成一定的压力,二季度基础货币缺口较大。由于税期和缴准会在月中导致基础货币需求大幅增加,叠加MLF集中到期,下一个需要额外关注央行公开市场操作的重要时点在5月14日。

      4月12日,中国人民银行货币政策委员会2019年第一季度(总第84次)例会在北京召开。会议对当前经济形势表述从2018Q4的“经济保持平稳发展”、“面临更加严峻的挑战”转为“当前我国经济呈现健康发展”、“不确定性仍然较多”,对经济形势判断更加积极。但是从对货币政策的表述中把“保持流动性合理充裕,保持货币信贷及社会融资规模合理增长”改为“把好货币供给总闸门,同时保持流动性合理充裕,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。央行当前保持宽松的货币政策总基调没有发生变化,但经济复苏迹象隐现后,更注重在相机抉择的基础上把握节奏调整。

    关键词:

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