中银国际：3月基本面数据多数好于预期
摘要：
基本面数据及预期有所改善，有助于市场短期企稳。
上周五公布3月金融数据，超出市场预期。其中3月M2货币供应同比8.6%，预期8.2%，前值8%。3月社会融资规模增量2.86万亿元人民币，预期18,500亿元，前值7,030亿元。中国3月新增人民币贷款16,900亿人民币，预期12,500亿人民币，前值8,858亿人民币。社融数据在本月高增的主要贡献来自表内贷款、地方债和表外票据。总体来说三月金融数据反映出货币创造超预期，企业融资需求有所回升，但是就可持续性而言可能还是对后续货币政策有较强依赖。
上周3月进出口数据公布，进出口增速大幅反弹。中国3月份进出口总值2.46万亿元，增长9.6%。其中，出口1.34万亿元，增长21.3%；进口1.12万亿元，增长-1.8%；贸易顺差2,212.3亿元。进出口数据改善的主要原因是基数较低和春节因素消退等。2018年2-3月基数剧烈变动，2月基数较大而3月基数相对较小，支撑了3月出口产生两位数增长。目前来看中美贸易磋商仍维持缓和态势，双方逐步达成协议、共同改善机制。
但欧美贸易摩擦有所加剧。
一季报业绩增速预计回升，中小板创业板降幅收窄。采用2019年一季报可比口径，2018年年报及2019年一季报全A净利润增速分别为-43.17%和1.64%，同期一季报可比口径中小板增速为-56.39%和-31.82%，各板块一季报业绩增速相比于年报低点均有所回升。但由于主板、中小板披露率有限，根据一季报预告做出的板块业绩预判指导意义有限。各口径下创业板一季报增速负增相比年报显着收窄。我们根据已经披露的年报、季报或业绩预告数据，对各板块2019年一季报业绩增速进行测算（对于当前仅披露业绩快报的公司，当期盈利采用预告上下限中值）。由于创业板当前披露率最为充分，业绩的可靠性更高。截至4月11日，创业板2019年一季度、2018年全年的归母净利润增速分别为-16.75%、-63.44%，相比于2018年以来的下行趋势，2019年一季报创业板业绩增速出现明显企稳回升迹象。剔除温氏、乐视、光线等影响较大的标的来看，创业板一季报业绩增速提升的程度有不同程度的增加。板块的增速中位数也从2018年报的低点有所反弹。
市场观点：基本面数据及预期有所改善，有助于市场短期企稳。我们认为近期主导市场的核心因素仍然是经济基本面和企业盈利触底回升的预期改善，以及各类资金的流入情况。近期公布的各项经济和金融数据都超出预期，同时创业板一季度盈利触底回升，或进入拐点，都令市场对基本面的预期有所改善，这将有助于市场企稳。我们认为随着一季报业绩预告的持续披露，A股将出现一定的板块和个股分化，业绩韧性较强的消费和金融地产板块可能迎来更多的资金流入。
风险提示：中美贸易磋商有所波折，外盘输入性风险超预期。
