西南证券：大势已定上涨行情进入后半程
摘要：
大势已定：上涨行情进入后半程摘要【西南证券(600369)、股吧】研究发展中心随着中央政治局会议的召开及其对经济的定性，市场所面临的未来政策环境已经基本清晰。市场行情由前一段时期的预期修复、情绪反转阶段，进入到对于经济基本面预期提升的阶段。在这一阶段，市场会反复经历对经济数据的出炉与预期验证之间的调整，因此一季度以来单边上行的激扬行情将告一段落，接下去进入到由经济基本面向上预期带来的震荡上行区间，直到被经济拐点确认或去杠杆政策重新出炉所打断。
从宏观经济走势上来看，我们对今年经济走势判断一直是“前高后低”，即上半年比预期高，下半年比预期低。随着一季度经济数据的出炉，超市场预期的GDP增速及各项经济数据正在不断验证我们的判断。经济下行压力依旧存在，这意味着下半年的经济增速大概率将低于预期。
从流动性表现来看，流动性最宽裕的时段已经过去。虽然信用宽松仍在持续，但是无风险利率已经明显上行。同时，信用宽松的高点大概率在年中出现，下半年还会出现由终端需求不足导致的信用逐步收紧的状况，下半年会阶段性出现“货紧信紧”与“货松信紧”的状况。这与下半年经济存在下行压力的判断是一致的。
从宏观政策来看，政治局会议公告预示着“水牛”可能性消除。未来，若内外环境进一步走向宽松，中央大概率将重新启动结构性去杠杆的实质性动作。这是为了从中长期消除制约潜在经济增长率的“结构性、体制性”因素。
从上市公司业绩来看，已经初步出现拐点，为反弹提供业绩支撑。后续的上涨有待业绩增长的进一步确认。
投资策略：随着政治局会议对于政策的定调，市场的上涨开始进入到第二阶段。
由前一段时期的预期修复、情绪反转、流动性助推，转变到对于经济基本面预期提升的阶段。在这一时期，经济数据的不断出炉将使得市场预期产生波动，市场也将大概率进入震荡上行阶段，很难再现一季度单边上扬的状况。这一时期，有两个方向可以关注。其一是受经济周期上行影响更甚的白马龙头，可以关注招商银行（600036）、中国平安（601318）、万华化学（600309）、保利地产（600048）、万科A（000002）、【美的集团(000333)、股吧】（000333）、中国国旅（601888）等。其二可以关注业绩增长确定的成长股。如石大胜华（603026）、汤臣倍健（300146）、利亚德（300296）、乐普医疗（300003）、信维通信（300136）、先导智能（300450）、蓝色光标（300058）、国瓷材料（300285）等。
风险提示：经济衰退提前。
