国信证券:股市成交低迷 社融略超预期

    来源: 国信证券 作者:燕翔 战迪

    摘要:

      市场综述:股市成交低迷,社融略超预期总体来看,6月份全市场流动性偏中性,但各市场之间存在一定程度的分化。

      股票市场上,一方面两融余额出现止跌企稳迹象,同时北上资金在连续3个月持续净流出后于6月份转为小幅净流入,表明股票市场流动性在边际上有所修复。但另一方面6月份重要股东净减持额持续增加,新增投资者数量环比下降,股市成交数据依然低迷,表明市场流动性改善幅度依旧有限。综合来看,我们认为6月份股票市场流动性依然中性趋紧。金融市场层面,为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,6月份央行通过公开市场操作加大对基础货币的投放力度。货币市场利率集体回落,债券市场上国债利率持续下行,长短期限利差略有上升,各期限理财收益率同样纷纷下降。综合来看,我们认为6月份金融市场流动性较为宽松。6月M1增速小幅回升,M2增速持平。社融数据略超预期,从结构上看,人民币贷款同比少增,但表外融资数据并不差,地方专项债同样维持高速增速,对社融数据均存在重要支撑作用。总体而言,当前社融数据相比去年已逐渐修复。此外7月初以来票据贴现利率进一步走低,且当前处于历史较低位,同样表明了表明实体经济流动性确有改善。6月初以来人民币对美元及一篮子货币汇率维持稳定,受7月11日席鲍威尔在国会听证会上暗示可能在本月底降息影响,美元指数再度走弱。7月初以来G7加权利率有所反弹,从各国利率的走势来看,美日德长短端利率均出现了一定程度的反弹,期限利差亦小幅走扩。6月份美日央行缩表,欧央行扩表。

      股票市场流动性:成交数据低迷,流动性改善有限总体来看,6月份股票市场流动性中性趋紧。一方面两融余额出现止跌企稳迹象,同时北上资金在连续3个月持续净流出后于6月份转为小幅净流入,表明股票市场流动性在边际上有所修复。但另一方面6月份重要股东净减持额持续增加,新增投资者数量环比下降,股市成交数据依然低迷,表明市场流动性改善幅度依旧有限。所以我们认为6月份股票市场流动性整体依然中性趋紧。

      金融市场流动性:利率集体回落,流动性较为宽松为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,6月份央行通过公开市场操作持续加大对基础货币的投放力度。从利率的角度看,6月份货币市场利率集体回落,债券市场上国债利率持续下行,长短期限利差震荡上升,各期限理财收益率同样纷纷下降。综合来看,我们认为6月份金融市场流动性较为宽松。

      实体经济流动性:社融略超预期,票据贴现利率走低6月M1增速小幅回升,M2增速持平。社融数据略超预期,从结构上看,人民币贷款同比少增,但表外融资数据并不差,地方专项债同样维持高速增速,对社融数据均存在重要支撑作用。总体而言,当前社融数据相比去年已逐渐修复。此外7月初以来票据贴现利率进一步走低,且当前处于历史较低位,同样表明了表明实体经济流动性确有改善。

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