国信证券：外资投入限额取消影响几何

　　9月10日收盘，在连续上涨6日后，股市出现了小幅调整，上证综指微跌0.12%收于3021点；深证成指跌0.37%收于9964.93点，两市成交6954亿元。8月16日以来，国内政策面持续释放出积极信号，央行公布LPR形成机制改革细节、金融委与国务院常务会议先后释放出政策宽松的信号、央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。受诸多利好影响，上证指数稳步上涨，截止今天收盘累计涨幅约7.3%。

　　为进一步扩大金融市场对外开放，今日外汇局宣布取消QFII和RQFII投资额度限制，利好境外长期资金入市，政策宽松再次兑现。我们认为，相比QFII，陆股通仍是境外投资者投资A股的主要渠道，QFII的额度放开在短期内预计增量资金有限。长期来看，随着外资投资A股的制度政策障碍逐渐消除，陆港通持股集中的家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料和医药生物等行业中ROE持续稳定较高的企业将会收益。

　　QFII和RQFII投资额度限制取消9月10日，国家外汇局发布公告称，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。

　　合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一。自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场，在分享中国改革开放和经济增长成果的同时，也积极促进了我国金融市场健康发展。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局在合格境外投资者外汇管理领域的又一重大改革举措。今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。

　　相对陆股通QFII持仓规模有限外资是中国股市、债市引入长期投资资金的重要组成部分。目前，外资投资A股主要有两个渠道，一是通过陆股通，二是通过QFII/RQFII。总体上，陆股通与QFII制度具有一定共同之处，都是在我国资本账户尚未完全开放的背景下，为进一步丰富跨境投资方式，加强资本市场对外开放程度而作出的特殊安排。在具体制度安排上，陆股通与QFII存在以下主要区别：一是业务载体不同。陆股通是以交易所为载体，互相建立起市场连接，并对订单进行路由，从而实现投资者跨市场投资。QFII等是以资产管理公司为载体，通过向投资者发行金融产品吸收资金以进行投资。二是交易货币不同。

　　陆股通投资者仅以人民币作为交易货币，不论是内地投资者还是香港投资者均须以人民币进行投资。QFII的投资者以美元等外币进行投资。三是跨境资金管理方式不同。陆股通对资金实施闭合路径管理，卖出股票获得的资金必须沿原路径请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧