申万宏源：精细化分层为抓手 优化企业融资为核心

　　事件：10月25日，证监会发布公告启动全面深化新三板改革，从优化发行融资制度、完善市场分层、建立转板上市机制、实施分类监管、完善摘牌制度这五方面重点推进新三板改革。具体包括：一、优化发行融资制度，允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票；简政放权，充分发挥新三板自律审查职能。二、设立精选层，配套交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系，引入公募基金等长期资金。三、建立挂牌公司转板上市机制，在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和规定的企业，可以转板上市。四、加强监督管理，实施分类监管。五、完善摘牌制度，推动市场出清，保护投资者合法权益。

　　主要结论：

　　多层次资本市场补短板，新三板改革期盼已久、势在必行。新三板主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，是多层次资本市场的重要组成部分。在党中央、国务院关于深化金融供给侧结构性改革的要求当中，新三板是资本市场服务中小企业的重要探索，也是全面深化资本市场改革的重要一环。近年来，新三板受内外因素影响，面临多方困难，迫切需要制度改革，补齐服务中小企业的短板。此次改革力度大、措施准、范围广，在新三板发展历程中意义重大。

　　改革主线围绕企业融资展开，亮点是创新层公开发行、新设精选层和转板机制。整体来看，此次改革的核心是优化企业融资，以精细化分层为抓手，重点完善了新三板在投、融、退、管这四方面的功能。