当心追高独角兽被套

　　独角兽企业成为近期A股市场追捧的热点。可中小投资者须注意，追高买入已被爆炒的独角兽或存在较大风险。

　　药明康德(603259,股吧)是A股市场IPO的首只独角兽，发行价21.60元，5月8日上市，连续16个涨停于5月29日上涨至129.91元。该股5月30日开板，下跌7.34%收于120.37元；6月4日盘中创出138.87元的上市以来新高，之后连续震荡回调。6月11日，药明康德大跌8.73%收于108.12元，较6月4日的高点累计回落22.14%。换言之，药明康德新股中签者靠连续涨停大赚500%以上，而高位买入的资金浮亏二成左右。未中签的中小投资者在药明康德开板后大量买入，刀口舔血的收益非常有限，而被套的概率极大。

　　药明康德冲高回落并不意外，因为A股市场热衷炒新，次新股开板后往往很快踏上价值回归之路。例如，步长制药(603858,股吧)是2016年最贵新股，开板当日最高上涨至155.41元，较发行价累计上涨170%以上。该股现已破发，6月11日收于49.6元，使高位买入者被套近70%。有的次新股开板后迎来又一波炒作，但股价难以避免“过山车”。典型例子是2017年初的次新银行股炒作，其中，张家港行(002839,股吧)目前较炒作高点累计回调75%以上。

　　造成次新股股价大幅波动的主因在于，炒新导致估值虚高。药明康德上市后连续涨停，公司多次公告提示股价波动风险。其中，该公司5月30日公告称，5月29日收盘价处于高位，公司静态市盈率已显着高于公司同行业可比上市公司。根据数据显示，科学研究和技术服务业行业静态市盈率均值为37.17倍，动态市盈率均值为47.77倍，而药明康德静态市盈率110.31倍，动态市盈率114.63倍。

　　工业富联(601138,股吧)与宁德时代(300750,股吧)分别于6月8日、11日上市，到6月12日均连续涨停。对于这两只独角兽，投资者同样寄予厚望。可待其开板后，股价也可能遭遇“过山车”。投资者须注意三点：其一，戴着独角兽无尽光环的次新股，炒作使其股价偏离基本价值的风险或大于普通次新股。证监会4月初就开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点曾提醒，试点企业概念题材多，易受市场追捧，上市后可能存在过度炒作的市场风险。

　　一旦炒作势头过后，人气消退，独角兽同样面临较大股价调整压力。类似的教训在三六零(601360,股吧)借壳上市时出现过。江南嘉捷(601313,股吧)宣布将被360借壳后于去年11月7日复牌，股价连续18个一字涨停，由停牌前的不到9元炒高至近50元，今年1月最高上涨至66.5元。散户投资者有机会买入三六零时，很可能沦为“接盘侠”。三六零今年3月以来股价连续调整，6月11日收盘35.96元，较1月高点累计回调逾45%。

　　其二，业绩决定股价走势，独角兽并非没有业绩风险。不少投资者预期，率先上市的独角兽系“靓女先嫁”，业绩增长前景较佳。有的甚至认为，既然是独角兽，就该有业绩高增长的爆发力，几年之内翻番不成问题。可实际上，独角兽在经营中也可能存在不确定性风险。例如，药明康德受到外汇汇率波动等因素影响，今年一季度净利润下滑13.72%。此外，未来可能登陆尚未盈利的独角兽，投资者更需要理性面对业绩风险。

　　其三，随着独角兽上市数量明显增多之后，稀缺性降低，市场炒作可能“喜新厌旧”，使上市时间较早的独角兽面临估值回落。今年是“独角兽元年”，这种风险在短期内或不突出，但理性投资者仍不得不防。特别是A股目前处于存量资金博弈格局，买入估值偏高的独角兽，更要当心遇上“击鼓传花”的游戏。有的独角兽企业体量大，流通市值规模大，一旦股价回归正常水平，盲目追高的资金或长时间被套。