伯特利：汽车制动产品生产商 电控制动产品高增长
来源： 上海证券
作者：邵锐
摘要：
投资要点公司简介公司是国内主要的汽车制动系统相关产品生产商之一，主要产品为机械制动产品和电控制动产品，其中机械制动产品包括盘式制动器、轻量化制动零部件及真空助力器；电控制动产品包括电子驻车制动系统（EPB）、制动防抱死系统（ABS）及电子稳定控制系统（ESC），目前主要客户包括奇瑞汽车、长安汽车(000625) 、吉利汽车等。
随着汽车智能化水平不断提高，电控制动系统逐步普及，国内EPB、ESC等产品配置比例仍然较低，未来配置比例将持续提升，公司作为国内少数拥有自主知识产权，能够批量生产EPB、ABS及ESC等产品的企业之一有望受益。
盈利预测预计公司2018年至2020年营业收入为27.11亿元、29.82亿元、32.74亿元，同比增长12.07%、9.99%、9.79%；归属于母公司股东的净利润3.12亿元、3.58亿元、4.02亿元，同比增长16.22%、14.95%、12.28%；对应摊薄后的EPS为0.76元、0.88元、0.98元。
合理估值公司计划发行股份不超过4086万股，发行价15.10元，对应2017年发行前PE为20.68倍。预计募集资金净额56242.90万元，发行费用5455.70万元。参考可比公司估值水平，我们认为给予公司2018年每股收益20-25倍市盈率较为合理，对应估值区间15.20元-19.00元。
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