招股书常闹笑话 暴露投行多环节存问题

　　招股书的募资净额由37亿写成了37万？杭州银行刚刚发布的一则澄清公告，瞬间让业界上下笑爆了……谁做的投行？

　　故事不仅只发生在杭州银行一家IPO项目上，IPO招股书出错“闹笑话”并不少见。

　　如海通证券上市推荐书弄错推荐对象、广发证券搞错自己公司法人代表、中信建投在数据上跟投资者打哑谜、东方花旗将发行人员工年薪错写成亿元之上等，都是曾让市场贻笑大方的乌龙事件。

　　“是我太粗心”

　　昨晚，杭州银行发布招股书更正公告称，该行于9月22日公告的招股说明书摘要中，将预计募集资金总额和净额的单位填写错误，误将“万元”写成了“元”，现将相关内容给予更正。

　　据杭州银行公告显示，原文为“预计募集资金总额376658.25元；扣除发行费用后，预计募集资金净额：361056.20元”；实际单位应为“万元”，更正后的内容为“预计募集资金总额376658.25万元；扣除发行费用后，预计募集资金净额：361056.20万元”。

　　一个小小的单位，差点让杭州银行募集资金由37.67亿元，变成募集37.67万元。“好大一个不应该开的玩笑。”有资深投行人士开玩笑称，漏了一个“万”字，让其募集资金缩水千倍。看是问题很小，但出现的这个问题也未免太过低级和粗心了。

　　券商中国记者从知情人士处了解到，杭州银行招股书之所以出现这样的错误，源于保荐机构中金公司粗心而导致。

　　“企业的招股书是对外公开披露信息的唯一路径，这类的低级错误不仅会让投资者对此招股书的真实性产生怀疑，同时也会让保荐机构的专业性遭受质疑。”深圳某券商投行负责人表示，这里的低级错误包括错别字、段落格式不整齐、表格格式不一致、计量单位写错等各种情形。

　　“常说，细节决定成败，在A股中也曾出现过因为招股书中出现乌龙，导致发行被叫停的案例。”上海某大型券商资深投行人士称，一些细节的小问题，看似不值得大惊小怪，但是对于审核人员或投资者来说，他们会认为如果项目组对于这些细节问题都不能重视解决，那么是否能够对整个项目进行审慎核查，并尽责推荐是值得怀疑的。

　　招股书常“闹笑话”

　　保荐机构曾在招股书中闹的笑话，可谓是花样繁多，只有你想不到，没有他们做不到的。

　　如海通证券上市推荐书弄错推荐对象、广发证券搞错自己公司法人代表、中信建投在数据上跟投资者打哑谜、东方花旗将发行人员工年薪错写成亿元之上……

　　券商中国记者梳理了近几年券商在承销IPO项目时，在招股书或相关上市披露材料中出现的错误，大致分为以下五类“笑话”：

　　笑话一：写错计量单位

　　与杭州银行类似，武进不锈在今年3月发布的招股书中，也出现了多处极为明显的常识性错误，从而导致公司所有员工的年薪都在亿元之上。而武进不锈的保荐机构为东方花旗证券。

　　据武进不锈招股书显示，在介绍公司各级别的岗位工资范围、公司各个岗位的年度人均薪酬时，其备注的单位均为“万元”。而公司人均薪酬及与当地平均工资水平比较情况，单位也是“万元”。

　　如果按照上图所示，2015年武进不锈的高层年薪在106800-310800万元，年薪最少的高层也有10.68亿元。就算是普通员工，2015年最低薪酬也有3.3亿元。如果招股书中的此项单位属实，那武进不锈每年得盈利多少，才能支付每个员工上亿元的薪酬。

　　“估计是中介机构在编撰招股书时，使用了此前的模板或者是笔误。”深圳一位近有着十多年投行工作经验的投行人士称，在招股说明书中如此明显的常识性错误并不多见，大多都是粗心导致。

　　笑话二：弄错推荐对象

　　2011年年底，道明光学在上市期间发布的相关资料中，曾出现海通证券愿意推荐上海姚记扑克股份有限公司的股票在深圳证券交易所上市交易，并承担相关保荐责任；不仅如此，同一份文件中，上市公司发行前后对应的市盈率也出现了颠倒。

　　错误发生后，海通证券也在内部展开了纠错工作，并承认，由于股票上市保荐书在格式与文字表述上有严格规范，因此业内普遍采取复制粘贴其他保荐书上的文字，然后再做出相应内容调整的方式撰写保荐书。

　　但在调整内容的过程中，海通证券相关工作人员采取了“人工查找后修改”的方式，而不是选择文档“全选替换”，“这导致有一处‘姚记扑克’没被发现并改成‘道明光学’”。

　　笑话三：搞错自己公司法人代表

　　2011年12月，广发证券曾曝出过保荐乌龙事件，当时在其保荐的宜通世纪招股书中，将已离任半年的董事长“王志伟”的名字签在法人区域上，而当时新法人“林治海”早在当年7月就已走马上任。

　　随后，不到一年的时间，广发证券保荐的另一家拟上市公司禾丰牧业又再出乌龙事件。

　　据禾丰牧业招股书第135页“发行人所处行业地位”显示，有关可比上市公司饲料业务营业收入的对比表里，所列正虹科技与金新农的部分数据与两家公司公布的年报存在差异。该表显示，正虹科技2011年饲料业务营业收入为171732.92万元，而正虹科技披露的2011年年报显示，该项数据应为185716.24万元，差值接近1.4亿元。

　　笑话四：数据前后打架

　　2012年1月10日，和鹰科技本应上会，但却因招股书数据大摆“乌龙”，成为市场关注的焦点。

　　核心原因正是在同一份招股说明书当中，和鹰科技数控裁剪机产量有两个数据，相对应的产能利用率数据也有两个，招股书数据前后打架。而中信建投作为其承销商难辞其咎。

　　具体来看，公司招股说明书第164页显示，“主要产品的产能、产量”一节中披露，2011年1-6月，和鹰科技数控裁剪机产能为309台，产量为157台，据此测算出其产能利用率为50.81%。戏剧性的一幕出现了，同样是该招股说明书第166页，在“主要产品的销售量及产销率”一节中披露的数据却发生了变化。2011年1-6月和鹰科技数控裁剪机产量变成了“127台”，而同期销量为150台，据此测算出的产销率为118.11%。

　　笑话五：一家公司两个公章

　　如果不是投资者举报，可能至今也没人发现大华股份在上市时，使用的公章有过一个乌龙。

　　据2013年的报道，有媒体收到了投资者出示的两张截图，称在证监会网站上预先披露的招股书封面，加盖的公司公章赫然是“渐江大华技术股份有限公司”，“浙江”就这样不经意间变成了“渐江”。而大华股份这份招股书的披露时间已是五年前，2008年3月19日。

　　券商中国记者也再次找出了大华股份这份招股书，确实是在招股书封面的公章中，能清晰的看见“渐江”的字样。但令人意外的是，同样是在2008年3月的这份招股书中，第385页所盖的公司章又变成了“浙江”。而该项目的保荐机构是国信证券.

　　说实话，这个乌龙难度系数，确实是比较高。如不是有媒体曾报道过，券商中国记者都差点没发现。

　　他们有话要说

　　事实上，回顾这些招股书的乌龙事件，都是一些细节问题多引起的。当然，这些乌龙事件在成为业内笑谈之时，也再次引起了市场对“保荐人只荐不保”的思考。

　　按照相关法规规定，保荐人及其保荐代表人应当勤勉尽责，诚实守信，认真履行审慎核查和辅导义务，并对其所出具文件的真实性、准确性和完整性负责。

　　有业内人士称，企业招股书不止一次的乌龙事件，实际暴露了券商投行内部多个环节均存在问题，甚至可以说有些工作环节流于形式。

　　“不仅仅是保荐人失职，保荐书的起草部门、审核部门、法律合规部门等都脱不了干系。”上述投行负责人称，要想强化保荐、承销机构的责任，使其收益与责任对等，就应该对发行人和保荐人的不端行为加大处罚力度，让他们为自己的错误付出更大的成本。

　　而武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新也曾表示，招股书乌龙事件虽然不太严重，只是文字上的差错，但对公司形象造成了不小的负面影响，也揭示了券商对于保荐人疏于管理的现状。从目前的情况来看，如果保荐人没有尽职，得到的处罚基本上就是黄牌警告，或是暂停一段时间的保荐工作而已，无法起到震慑作用，只有管理层加大对失职保荐人的惩处力度，才能起到杀一儆百的效果。

　　著名经济学家宋清辉认为，如此低级错误不仅使中介机构的专业性遭到了质疑，还可能让投资者对招股书的认可程度大打折扣。