郭敬明风波续：被“深度绑定”的和力辰光如何IPO?

　　最近，“郭敬明骚扰男作家”风波持续发酵。这让与其深度绑定的新三板公司和力辰光的IPO之路蒙上一层阴影。

　　8月24日，和力辰光发布2017年半年报。上半年，该公司实现营收2813.17万元，同比下降62.75%；实现净利润-3390.76万元，较去年同期339.3万元亏了8倍多。

　　众所周知，和力辰光挂牌新三板，市场便将其与郭敬明“深度绑定”。鉴于此，市场不由担忧：随着郭敬明风波不断，和力辰光自身业绩骤然下滑，这家去年6月30日就已经被受理IPO申请的影视公司，接下来的路是否还顺利？

　　雪上加霜的是，和力辰光又陷入乐视欠款风波。2017年上半年，鉴于“乐视网(300104) 资金紧张且付款逾期较长”，公司将应收西藏乐视网信息技术有限公司的应收款进行调整，计提坏账准备5338.5万元，并成立专门的催收小组，持续催款。

　　绑上郭敬明标签，和力辰光快速资本化

　　此前，和力辰光押宝郭敬明，通过深度捆绑“郭敬明IP”，借力“小时代”系列电影实现了快速资本化。

　　2012年2月29日，和力辰光国际文化传媒(北京)股份有限公司成立，主营影视制片、影视制作、影视营销发行及影视服务，注册资本1000万元。

　　同年12月12日，和力辰光实际控制人李力与郭敬明签署股权转让协议，约定李力将其持有的和力有限5%股权转让予郭敬明，转让价格为1元/股，转让时间为《股权转让协议》生效且《小时代》系列电影顺利上映后。

　　招股说明书显示，2013年，《小时代1、2》上映，和力辰光通过票房分账和广告植入获得的相应电影销售收入3455.4万元，这是当年公司全部的电影销售收入。2014年、2015年，再次凭借《小时代3、4》，该公司分别获得电影销售收入1.21亿元、1.08亿元，占当年公司电影销售总收入的96.03%、85.44%。

　　与此同时，这三年，和力辰光营收从4060.79万元、1.55亿元增长至2.55亿元；同期净利润分别为1715.68万元、3718.94万元和9455.40万元。《小时代》电影系列可谓是功不可没。

　　《小时代》系列成功了，和力辰光和郭敬明之间的对赌也成了。2015年8月，李力将其持有的和力有限55.55万元出资转让给郭敬明。和力辰光2017年半年报显示，郭敬明仍持公司999.9万股股份，占股比4.05%，为其第六大股东。

　　2016年4月8日，和力辰光国际文化传媒(北京)股份有限公司挂牌新三板。截至2017年8月29日，该公司的注册资本已经增加至2.46亿元。

　　与此同时，挂牌新三板前后，该公司进行一系列资本运作，陆续引入东方富海、招银首信投资、天星资本等外部投资者。

　　挂牌新三板不到3个月，和力辰光便于2016年6月8日发布IPO辅导备案公告。当月30日，该公司要在创业板上IPO的申请被证监会受理。此后，公司连续停牌至今。

　　毋庸置疑，这种“双赢”生意，可谓是文化与资本结合的“样本”案例。郭敬明通过和力辰光将其“小时代系列IP”成功实现最大化资本化；和力辰光则通过捆绑“郭敬明IP”，实现了迅速跨越的三年成长之路，并通过融资、挂牌新三板迅速对接资本市场，如今更是已经踏上IPO的冲刺路。

　　在招股说明书中，和力辰光进一步强调，公司未来将继续捆绑“郭敬明IP”，除《小时代》系列电影外，还将与最世文化进行《幻城》、《夏至未至》共9个影视项目合作。

　　“后郭敬明”时期？和力辰光持续盈利能力存疑

　　硬币有两面，和力辰光搭上郭敬明“标签”后，享受明星带来的品牌效应之余，也不得不面对这一人物带来的“负面影响”。

　　不过，除了所谓品牌效应外，和力辰光最受影响的或许还是“经济利益”。继《小时代》系列的成功后，2016年，和力辰光与发行方乐视影业投资两亿元，将郭敬明的小说《爵迹》搬上大屏幕。

　　同样是郭敬明导演，范冰冰、吴亦凡、陈学冬、陈伟霆等出演，电影《爵迹》却惨遭“滑铁卢”。猫眼数据显示，这部号称投资两亿元的电影在2016年9月30日上映，最终获得总票房仅为3.83亿元。

　　和力辰光在2017年半年报中称，今年上半年亏损3462.80万元、毛利率从去年同期的33.14%降至6.88%，原因是“电影《爵迹》、电视剧《青云志2》市场表现不及预期以及联营公司鱼子酱产生大额亏损”。

　　2017年中报数据显示，和力辰光投资《爵迹》获取影视制片收入仅为1701.65万元；电视剧《青云志2》仅获取制片收入398.79万元。在其24%股权的联营公司鱼子酱的投资中，和力辰光长期股权投资亏损约为1894.70万元。

　　和力辰光曾在2015年年报中表示，公司当前盈利主要由郭敬明导演的《小时代》系列电影贡献，公司对郭敬明团队具有一定的依赖性。如今，一旦“郭敬明IP”走弱，和力辰光业绩也大受影响。

　　不得不说，这家公司也正在试图转型和“去郭敬明化”。招股说明书显示，公司将与制片人胡晓峰、导演谢东、演员廖凡等达成合作。2017年中报披露，正在进行的影视剧作品中，也少有郭敬明的痕迹。

　　但是就2017年上半年交出的成绩单上看，“后郭敬明”时期的和力辰光持续盈利能力让市场担忧。

　　《小时代》系列电影之后，虽然还有《归来》、《老男孩猛龙过江》、《爸爸去哪儿2》、《师父》等叫座的影片，包括“名利双收”的电视剧《北平无战事》，但和力辰光并非这些影视片的执行制片方，通过这些影视片收入有限。

　　新三板在线从和力辰光招股说明书中获悉，和力辰光获取《老男孩猛龙过江》制片收入500万元；《归来》、《爸爸去哪儿2》获取制片收入1701.70万元，《爸爸去哪儿2》广告分账收入255.15万元；《师父》获取销售收入452.83万元，并向其提供器材租赁服务，获取销售收入145.63万元。为电视剧《北平无战事》提供宣传推广、辅助发行等服务获取收入970.87万元，其他服务性收入396.80万元。

　　上述收入合计4422.98万元。而和力辰光招股说明书的数据显示，公司通过《小时代》系列票房分账、广告植入等带来的电影销售收入合计2.68亿元，上述影片收入总计还不到《小时代》系列影片收入的零头。

　　即便把未计入本期的电影《冈仁波齐》，正在上映的《心理罪》以及即将上映的《皮绳上的魂》计入进去，产生的收益也很有限。《冈仁波齐》取得1.03亿票房已属该类影片中的黑马；尽管有李易峰、廖凡等加持，截至8月29日，于2017年8月11日上映的《心理罪》总票房是2.84亿元。

　　套拍模式现风险，老伙计乐视网资金危机也发酵

　　和力辰光还要继续《小时代》套拍模式，还能行得通吗？和力辰光在招股说明书中称，未来公司计划继续开展《小时代》系列类的套拍模式，“对于《心理罪》等电影项目，公司计划通过套拍模式完成系列剧的先期拍摄工作”。

　　分析认为，这种套拍模式，关键在于，系列中的第一部作品极其重要，第一部打出名声后，随后的作品才能有品牌效应。

　　中国社会科学院文化研究中心副主任张晓明曾接受媒体采访指出，把筹码都压在一个名人身上，对于公司来说是一个问题。影视公司是否被观众接受，不能仅仅凭借一个有名的剧作者，有没有影响力主要看内容，作者和演员都是作品附加性的因素，本体是故事。如果影视企业盯在某个人身上，那么战略是有缺陷的。

　　对此，和力辰光也很清楚。公司坦言，该模式对于公司的现金流占用较大，如果采用套拍模式的首部作品没有取得理想的销售收入，而后续系列作品的大部分资金已经投入，会增加公司在该项目上的投资风险，对于盈利能力造成不利影响。

　　以如今《心理罪》反应平平的成绩，这套IP真能再现《小时代》系列的风光吗？市场实在担心。

　　除去对郭敬明团队的依赖、导致本身持续盈利能力不能保证外，和力辰光客户集中度高、深陷乐视“欠款门”也是和力辰光IPO的痛。

　　2017年中报中，和力辰光坦言，公司2017 年上半年基于乐视网的现实情况，将公司应收乐视网信息技术(北京)股份有限公司全资子公司西藏乐视网信息技术有限公司的应收账款进行调整，于 2016 年度财务报表中全额计提了减值准备，并成立专门的催收小组，持续催款。

　　数据显示，截至2017年6月末，和力辰光针对西藏乐视网的账面余额是5338.5万元。而因为“乐视网资金紧张且付款逾期较长”，该公司将这5300多万元作为坏账计提。

　　今年6月19日，乐视影业举行战略发布会宣布，此前和乐视影业合作了《小时代》和《爵迹》电影的郭敬明再次和乐视合作，继续开发《爵迹》。如今，随着乐视资金问题爆发，《爵迹》系列的开发或受影响。而郭敬明与乐视影业则结缘于2015年6月。郭通过协议转让的形式，以每股1元价格，从乐安影云获得了500万股，占股权的0.6%。

　　实际上，自2013年以来，和力辰光的前五大客户对公司的销售占比保持在92%以上。这期间，乐视一直是该公司的前三大客户。

　　截至2017年6月30日的应收账款前5名情况也可看出，乐视网仍是该公司上半年的五大客户之一。而超过5300多万元的坏账计提，直接影响到和力辰光的整体营收。

　　随着乐视资金问题进一步发酵，作为战略合作方、被欠款方之一的和力辰光受所受影响或将继续。

　　有分析师曾指出，如果应收账款占比过大，会被监管层问询是否有坏账风险，对今后经营会造成影响，应收账款坏账计入损失，在利润表中有所体现，冲击公司的利润表。“盈利大幅下滑的话，对IPO审核也会造成影响。” ：