烧钱模式开启 蔚来汽车将赴美IPO

　　号称“中国版特斯拉”的蔚来汽车则忙着赴美IPO。然而蔚来汽车不到三年就已亏出109亿元，而且除了亏损外，ES8的交付时间也是一拖再拖，在大面积交付之前选择赴美上市，这又为蔚来汽车增添了不少话题。随着蔚来汽车IPO渐行渐近，A股相关概念股也受到资金关注。这其中包括与蔚来汽车在换电站研发、整车制造、车载导航等领域有战略合作的上市公司。

　　市值估值缩水近八成 “五年10倍市盈率”目标任重道远

　　蔚来汽车将于9月18日美股上市，募集10亿美元，市值60-80亿美元。蔚来汽车IPO估值大幅缩水，此前，正值IPO路演当中的蔚来被爆出其估值要价仅为80-100亿美元，与此前370亿美元估值之间的差额高达290亿美元，缩水幅度接近八成。不过，值得注意的是，蔚来内部对其未来五年的市盈率目标定为10倍。按照蔚来在IPO路演当中的估值要价，若想在2023年达到10倍的市盈率目标，蔚来必须在当年完成8-10亿美元的净利润。

　　虽然估值缩水290亿美金，但并没有影响蔚来选择上市的决心。有人认为，蔚来本来就是一家资本属性的公司，创始人李斌的窘迫可能在于，如果还不上市，很快就将达到终点。留给蔚来的时间不多了，同样，留给其他造车新势力的机会和时间也不多了。

　　据蔚来IPO文件显示，蔚来今年上半年的营收仅为4,599.1万元。一面是亏损不断增长，一面是净利润持续低迷，若想完成“五年10倍市盈率”的目标，蔚来所需要面临的压力将十分巨大。

　　一直号称“中国版特斯拉”的蔚来汽车在交付任务都还没完成的时候，“急吼吼”的赴美IPO，引起颇多猜疑。有证券公司人士认为，陪跑的资本要离场了，蔚来需要给这些投资人一个交代，如果现在不上市，以后可能就很难再有机会了。然而现实是蔚来汽车的IPO之路存在太多不确定因素，李斌要讲的“故事”也很难说服美国的投资人。

　　正是蔚来的“烧钱”模式正将其引入困局。“目前运营中实为负现金流，最近才开始产生收入并且没有盈利，所有这些都可能在未来继续。”蔚来在招股书中如此表示。具体来看，蔚来汽车在2016年、2017年、2018年6月30日之前的净亏损，分别为25.73亿元人民币、50.21亿元人民币及33.25亿元人民币。蔚来汽车招股书中坦陈，这种情况未来可能仍将继续。

　　量产不足交付困难

　　在招股书中，蔚来汽车坦言称交付存在延期并披露，截至今年7月31日，蔚来首款量产车ES8共交付481台，生产ES8超过1300台，收到17000台预约。蔚来坦陈，交付延期可能会影响公司业绩。

　　据了解，蔚来汽车原本计划在今年4月完成首批交付，之后以需要安全性检验为由将时间推迟到5月下旬，5月份终于交付了首批ES8车型，不过并不是预计的500多台而是只有10台，面向的交付对象也不是消费大众而是内部员工。6月份首次开始向外部用户交付车辆，根据第三方(中国汽车流通协会)的统计，截止到6月底总量大约130台左右。

　　此前，量产交付的时间已经三度拖延。2018年2月，蔚来首次公布量产计划，称4月下旬完成首批交付。北京车展上，官方称调整到了5月下旬。5月18日，在一次车主试驾活动上，蔚来又给出了全新的量产时间表：6月内交付550辆车，8月起完成产能爬坡，9月底完成首批1万辆创始版ES8的交付。

　　对此，蔚来联合创始人秦力洪回应称，工厂现今仍处在“小批量生产”的阶段，平均一天“几台车下线”，“因为主要是在验证工艺、跑流程”。

　　蔚来汽车概念股解析

　　随着蔚来汽车IPO渐行渐近，A股相关概念股也受到资金关注。这其中包括与蔚来汽车在换电站研发、整车制造、车载导航等领域有战略合作的上市公司。其中，【科大智能(300222)、股吧】公司是工业生产智能化和配用电自动化领域的龙头企业，2017年2月27日，公司全资子公司与蔚来汽车签署合作协议。协议期至2019年3月30日，协议内容为完成蔚来汽车公司蔚来汽车换电站的研发和制造任务，达到换电站的持续降本，并最终实现量产推广的目标。

　　另外，【长安汽车(000625)、股吧】曾于2017年与蔚来汽车签署战略合作协议，双方将在智能网联汽车和新能源汽车领域开展全面合作，长安汽车也是是我国汽车自主品牌的第一梯队。

　　【奥特佳(002239)、股吧】子公司与蔚来汽车签署框架协议，将为蔚来汽车的一款量产纯电动汽车开发空调系统和冷却模块，相关产品将从2017年12月开始供货，项目生命周期为5年。公司是国内少数能够掌握涡旋式汽车空调压缩机和电动涡旋式汽车空调压缩机生产技术和生产工艺的企业。

　　而主要从事导航电子地图与动态交通信息业务的四维图新，于2016年与蔚来汽车签署战略合作框架协议，双方将在导航引擎、车联网、自动驾驶、交通大数据在线服务系统、全球业务等方面深入合作，打造中国乃至世界范围内“互联网+”合作的典范。