青岛银行IPO：延迟发行 估值高是“硬伤”

　　“双十二”当天，港股上市公司青岛银行股份有限公司(以下简称“青岛银行”)发布首次公开发行A股初步询价结果及推迟发行公告。本次发行价格 4.52 元/股对应的摊薄后静态市盈率为 10.81 倍，高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率和可比公司平均市盈率。由于市盈率估值偏高，存在股价下跌给新股投资者带来损失的风险，因此延迟发行。

　　《商业观察》记者发现，青岛银行自2013年以来，不良贷款4年翻了近4倍。同期不良贷款率均低于全国、城商行以及省内平均水平。另外，截至2017年6月30日，青岛银行总行及各分支机构作为原告且单笔争议标的金额在1000万元以上的尚未了结的诉讼案件共计73宗，涉及标的金额共计约164,597万元。

　　A股首发将推迟

　　12月12日，青岛银行发布首次公开发行A股初步询价结果及推迟发行公告。截至 2018年 12 月 10 日，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为6.72 倍。

　　由于此次A股IPO发行价格对应的 2017 年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后，市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险，因此延迟。

　　根据《关于加强新股发行监管的措施》的要求，青岛银行和联席主承销商将在网上申购前三周内在指定媒体连续发布投资风险特别公告，公告的时间分别为2018年12月12 日、2018 年12月19日和2018年12月26日。

　　原定于2018年12月13日进行的网上、网下申购将推迟至2019年1月4日，并推迟刊登《 青岛银行股份有限公司首次公开发行A股股票发行公告》(以下简称“《发行公告》”)。原定于2018年12月12日举行的网上路演推迟至举行的网上路演推迟至2019年1月3日。

　　调整后的时间表如下：

　　注:

　　1、T为发行日

　　2、上述日期为交易日，如遇重大突发事件影响本次发行，发行人和联席主承销商将及时公告，修改本次发行日程。

　　3、如因深交所网下发行电子平台系统故障或非可控因素导致线下投资者无法正常使用其网下发行电子平台进行网下申购工作，请投资者及时与联席主承销商联系。

　　不良贷款余额4年翻4倍

　　最新发布的《2018年中国银行业发展趋势报告》显示，截至2018年三季度末，商业银行整体不良贷款余额达到2.03万亿元，较上年末的1.74%攀升了13bp。

　　分类来看，今年以来不良贷款率的攀升，主要源于城商行和农商行不良贷款率攀升的带动，其中，城商行三季度末不良贷款率为1.67%，较上年末上升15bp;农商行三季度末不良贷款率为4.23%，较上年末上升107bp。

　　截至2018年三季度末，商业银行整体拨备覆盖率为180.73%，环比二季度末的178.7%，增厚了近2个百分点。尽管监管部门今年出台文件，将150%拨备覆盖率的红线调整为120%-150%，但出于银行对拨备管理一直秉持的逆周期调控思路，多数银行并未降低拨备释放利润，而是保持拨备平稳甚至有所增加，以对冲经济下行周期带来的风险。

　　上述报告指出，尽管宏观经济周期趋势向下，银行信贷资产质量承压，但在降准营造的宽松流动性呵护下，存量信贷质量无需过度担忧。当前银行业整体信贷风险偏好，对不良资产的处置力度持续加大，未来资产质量有望保持平稳但将出现小幅上行。

　　对于即将挂牌A股的城市商业银行，《商业观察》记者发现，青岛银行招股书显示，截至2013年末、2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末，不良贷款余额分别为4.17亿元、7.18 亿元、8.64 亿元、11.87 亿元、 15.97亿元;不良贷款率分别为0.75%、1.14%、1.19%、1.36%、1.69%;拨备覆盖率分别为365.24%、242.32%、236.13%、194.01%、152.17%。

　　可以看出，青岛银行不良贷款余额4年翻了近4倍，拨备率更是接近于150%的监管红线。贷款地区过于单一或是青岛银行的致命伤之一。

　　青岛银行表示，不良贷款率逐年上升主要系本行公司贷款的不良贷款余额和不良贷款率持续上升所致。本行的公司贷款不良率持续上升的主要原因是本行所在的山东省传统产业占比较大，整体产业链中处于上游和相对初级阶段，在经济下行周期内影响较深，产业结构调整相对滞后，在本次供给侧结构性改革中去产能压力较大。报告期内山东省正处于经济压力增大的期间，省内企业整体违约率也伴随提高，目前仍在持续暴露中。

　　银监会数据显示，同期国内商业银行整体不良贷款率为 1.25%、1.67%和 1.74%。其中，全国城商行各年末平均的不良率为 1.16%、1.40%和 1.48%，山东省内所有银行业平均不良率为 1.86%、2.06%和 2.14%。

　　青岛银行也认为，同期不良贷款率均低于全国、城商行以及省内平均水平。与 A 股上市银行相比，本行同期不良贷款率与 A 股上市银行平均不良贷款率变动趋势一致，低于 A 股上市银行平均不良贷款率，但略高于 A 股上市城商行平均不良贷款率。

　　金融系统性风险的把控一直是监管重点，证监会对拟IPO的银行把控也愈加趋严，对于已在港股上市的银行来说，更加倾向于延缓其A股上市的进程，除非业务模式有创新的银行外，其他业务同质的银行应该从严控制其IPO，让更多的高科技企业快速进入股票市场，一位银行业内人士曾如是说。

　　一位银行副行长更是认为，银行业上市的黄金期已经过了，通过做大资产负债表的追求利润的扩张方式已经过时了，表外资产也受到严厉的监管。

　　涉及诉讼案件不少

　　招股书显示，截至2017年6月30日，青岛银行总行及各分支机构作为原告且单笔争议标的金额在1000万元以上的尚未了结的诉讼案件共计73宗，涉及标的金额共计约164,597万元。

　　青岛银行总行及各分支机构作为被告且单笔争议标的金额在1,000 万元以上的尚未了结的诉讼案件共计1宗，涉及标的金额共计约1,000万元。

　　同期，青岛银行总行及各分支机构还存在 1 宗作为案件第三人且单笔争议标的金额(本金)在1,000 万元以上的尚未了结的诉讼案件，案由为房屋买卖合同纠纷，涉案金额为 3,700 万元。

　　据悉，截止2016年6月30日，标的金额共计约121,302万元，一年间增加了约4.33亿元。截至2017年6月的涉诉讼金额164597万元，更是超过了2017年上半年的净利润127876万元。

　　而自2014年1月1日至2017年6月30日期间存在4笔被税务机关处以的税务处罚，境内监管部门处以行政处罚共计4笔，4笔行政处罚涉及罚款金额共计3,284,040元，没收违法所得金额2,780,040元。

　　究其原因，招股书显示，其分别是：青岛银行即墨支行因为借款人发放贷款被挪用，被处以罚款20万元的行政处罚;青岛银行因服务收费价格违法，被处以没收违法所得2,780,040元、罚款2,780,040元的行政处罚;青岛银行因向已完成项目违规发放贷款，被处以罚款30万元的行政处罚;另一个则为违规施工。

　　《商业观察》记者发现，近日，青岛银行还遭受了另外一笔行政处罚。青岛银行香港中路第二支行因信贷资金被挪用被处罚30万元。

　　不过，青岛银行也表示，近年来，本行致力于优化信贷结构，加大对服务业及水利、环境和公共设施管理等与民生相关的行业和新型、成长型行业的支持力度，强化风险管理。