飞鹤乳业赴港上市背后：国产奶粉高端化 消费者直呼“喝不起”

　　章子怡代言的飞鹤乳业要在香港上市了！

　　近日,中国飞鹤有限公司(以下简称“飞鹤乳业”)正式向港交所递交了上市申请书。据了解,两年前,该公司便打算在港交所上市,并披露了相关材料,后因收购美国营养品公司Vitamin World的零售保健业务而搁置。如今,飞鹤乳业重启赴港IPO,颇受业内关注。

　　注意到,飞鹤乳业尚未在招股书中募资金额及用途,但有市场消息称,其融资规模或至少达10亿美元。

　　事实上,飞鹤乳业并非首次接触资本市场。

　　公开资料显示,飞鹤乳业始建于1962年,前身为赵光乳品。2005年4月,飞鹤乳业曾在美国纳斯达克上市,后又转至纽交所。2013年6月,飞鹤乳业完成私有化,正式从纽交所摘牌。

　　至于摘牌原因,飞鹤乳业提到了三点,包括管理层认为公司价值在纽交所并未获妥善反映、维持上市的成本较高、私有化可使股东变现其投资等。

　　不过,飞鹤乳业并未就此放弃上市。了解到,2014年、2015年,飞鹤乳业对国际业务进行重组,并成立若干香港附属公司,一方面是为了实现海外业务的扩张、吸引国际人才等,另一方面也是为了有效进入资本市场及融资。

　　2017年5月,飞鹤乳业向港交所递交上市申请书,但后因收购美国营养品公司Vitamin World的零售保健业务而搁置。资料显示,2017年年底,飞鹤乳业启动该项收购,并于2018年1月正式完成。

　　在飞鹤乳业看来,收购Vitamin World的零售保健业务,将为公司进入健康产品及营养补充剂市场提供机会,有利于公司业务的多元化。

　　资本市场上的“一波三折”,并未影响到飞鹤乳业的快速成长。

　　数据显示,2016年、2017年、2018年,飞鹤乳业分别实现收入37.24亿元(人民币,下同)、58.87亿元、103.92亿元；实现利润4.06亿元、11.60亿元、22.42亿元。2019年1-3月,该公司分别实现收入27.56亿元、利润7.71亿元。

　　梳理数据发现,2018年,飞鹤乳业的收入可在23家乳企上市公司中(含A股、港股)排第四位,居【光明乳业(600597)、股吧】之后。

　　2018年,飞鹤乳业的收入可在23家乳企上市公司中排第四

　　而根据市场调研公司弗若斯特沙利文的报告,按照零售销售价值计算,2018年,飞鹤乳业在国内婴幼儿配方奶粉集团中排名第一,市场占有率为15.6%；在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第二,市场占有率为7.3%。

　　飞鹤乳业在申请书中提到,公司业绩增长主要来自高端产品的推动。据了解,飞鹤乳业的产品主要分为两大类,即高端婴幼儿配方奶粉及普通婴幼儿配方奶粉。其中,高端婴幼儿配方奶粉又包括超高端“星飞帆”、超高端“臻稚有机”及其他高端产品。

　　资料显示,2010年,飞鹤乳业正式推出超高端婴幼儿配方奶粉“星飞帆”,目前“星飞帆”已成为该公司旗下一款超级大单品,为其贡献了约五成收入。据飞鹤乳业披露,“星飞帆”系列产品的收入已由2016年的7.12亿元增长至2018年的51.08亿元,复合年增长率达168.0%。

　　不过在一些业内分析人士看来,随着中国人口出生率的下降,以飞鹤乳业为代表的国产奶粉企业,正在面临前所未有的挑战。据国家统计局数据,2018年,中国全年出生人口1523万人,较2017年减少200万人；人口出生率为10.94‰,同比下滑11.99%,创下近60年新低。

　　乳业专家王丁棉向分析,人口出生率的下降,势必会影响到国内婴幼儿配方奶粉市场的需求总量。“目前来看,人口因素依然是影响婴幼儿配方奶粉的一个关键因素。”

　　高华证券则指出,考虑到出生人口下降,预计2019年婴幼儿配方奶粉销量基本持平、2020年销量下降2%。

　　对此,飞鹤乳业坦言,倘若婴幼儿配方奶粉市场持续萧条,公司或将进行价格调整,并重新评价营销及经营策略,以应对市场压力,公司业务及经营业绩可能受到重大不利影响。

　　正如前文所言,飞鹤乳业近些年成长迅速,一句“更适合中国宝宝体质”的广告语,更是让其在众多婴幼儿配方奶粉品牌中脱颖而出。不过,由于其产品价格较高,“超高端”更是“超高价”,让不少宝爸宝妈望而却步。

　　“我挺喜欢飞鹤的,不过他们的产品真心贵,一罐300多块钱,而进口奶粉搞活动时一罐能降到160块钱。”家住天津的魏女士告诉。

　　据飞鹤乳业介绍,超高端婴幼儿配方奶粉,是指定价在450元/公斤(为一段至三段的平均零售价,下同)或以上的婴幼儿配方奶粉产品,通常含有多种优质营养成分,例如OPO结构脂肪、乳铁蛋白、乳清蛋白水解物益生菌、水解乳清蛋白及DHA/ARA等。

　　而高端婴幼儿配方奶粉,是指价格介于350元/公斤与449元/公斤之间的婴幼儿配方奶粉产品,在蛋白质、脂肪等关键成份上符合超高端婴幼儿配方奶粉的相同高标准；普通婴幼儿配方奶粉的定价则一般低于350元/公斤。

　　“奶粉新政(指婴幼儿奶粉配方注册制)实施后,高端化成为国内婴幼儿配方奶粉市场的一个明显趋势,目前市场上高端奶粉所占的比例已经越来越大。”王丁棉表示。

　　弗若斯特沙利文报告显示,2018年,高端奶粉在整个婴幼儿配方奶粉行业中的份额已达37.9%。从售价来看,2018年,中国婴幼儿配方奶粉产品(包括国内及海外品牌)的平均零售价为202.6元/公斤,其中高端婴幼儿配方奶粉产品的平均零售价为421.7元/公斤。

　　7月9日,走访北京多家商超及母婴店发现,已很难在这些地方看到单价低于200元的婴幼儿配方奶粉。以一段奶粉(指适用于0-6个月宝宝)为例,飞鹤“星非凡”的售价为323元/罐(700g)、金领冠“珍护”售价为352元/罐(900g)。

　　一家母婴店的工作人员告诉,飞鹤奶粉的价格已经算便宜的了,部分品牌的产品比它还贵。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬在接受采访时表示,婴幼儿配方奶粉高端化,其实是消费端倒逼产业端的结果。“如今,消费者的育儿门槛在提升,育儿的专业知识及素养也在不断提升。对于企业来说,它必须要提供更加优质的产品,才能符合以及匹配消费者的核心诉求。”

　　不过,朱丹蓬指出,不同于前些年,高端奶粉不再只是表现为“高价”,更加注重“高品质”、技术含量等。“并不是说企业定个高价,消费者就会买单,他们更多开始考量品牌在奶源、配方、核心技术等方面的优势,而这也对企业提出了更高的要求。”朱丹蓬表示。

　　（文章来源：中新经纬）