芯原股份研发费率高达32% 海外收入占比超六成获大基金小米入股

　　背靠大基金、小米基金、IDG等多家知名创投,芯原微电子(上海)股份有限公司(以下简称“芯原股份”)向科创板发起冲击。

　　日前,上交所披露已受理芯原股份的科创板IPO申请。此次芯原股份拟募集资金不超过7.9亿元,将分别用于四大与主业相关的项目。

　　不过,长江商报记者注意到,目前芯原股份仍处于持续“烧钱”阶段。今年上半年,尽管公司扭亏为盈474.19万元,但综合2016年至2019年上半年数据,近三年半时间内芯原股份净利润累计亏损金额达到3.37亿元,上半年末公司未分配利润(累计未弥补亏损)为-1.53亿元。

　　持续高研发投入是芯原股份未能持续盈利的主要原因。报告期内,芯原股份研发费用率分别高达37.18%、30.71%、32.85%、31.99%,这在拟科创板上市企业中也处于较高水平。

　　不仅如此,由于主要客户包括英特尔、博世、恩智浦、Facebook、大华股份等众多国内外知名企业,芯原股份目前超六成收入均来自于海外地区,境外收入占比较高。

　　值得一提的是,近年来主要以股权融资的芯原股份,也吸引了多家知名投资机构入股。在去年12月获得国家集成电路基金(大基金)2亿元人民币增资后,今年6月,包括小米基金等在内的三家机构投资者突击入股,分得一杯羹。多次股权融资也导致了芯原股份目前持股比例较为分散,处于无控股股东、实控人的状态。

　　与传统芯片设计公司有所不同,芯原股份是一家依托自主半导体IP,为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业。其主要经营模式为芯片设计平台即服务模式,主要客户包括英特尔、博世、恩智浦、Facebook、大华股份等众多国内外知名企业。

　　根据IPnest统计,芯原是2018年中国大陆排名第一、全球排名第六的半导体IP授权服务提供商。

　　此次芯原股份拟在上交所科创板上市,公开发行股票4831.93万股,募集资金不超过7.9亿元,计划分别投入四大与主业相关的项目。其中,研发中心升级项目计划投资3亿元,占募资总额的四成左右。

　　长江商报记者注意到,近年来芯原股份处于持续亏损状态。尽管上半年有所盈利,但报告期内公司尚未在一个完整会计年度内盈利。

　　财务数据显示,2016年至2019年上半年,芯原股份分别实现营业收入8.33亿、10.8亿、10.57亿、6.08亿,净利润分别为-14551.55万、-12814.87万、-6779.92万、474.19万,报告期内累计亏损金额达3.37亿元。

　　扣除非经常性损益后,报告期内芯原股份归母净利润分别为-2264.48万、4446.11万、-6119.72万、-2670.66万,合计为-6608.75万元。

　　截至今年上半年末,芯原股份未分配利润(累计未弥补亏损)为-153461.89万元。公司表示,预计首次公开发行后,公司短期内将无法现金分红,对投资者的投资收益造成一定影响。

　　较高投入的研发积累是芯原股份尚未实现持续盈利的重要原因。报告期内,芯原股份研发费用分别为3.1亿、3.3亿、3.5亿、1.95亿,占营业收入的比例分别为37.18%、30.71%、32.85%、31.99%。

　　报告期各期末,芯原股份研发人员数量分别为523人、542人、623人、677人,占全部员工数量比例分别为80.83%、82.12%、83.74%、83.37%。

　　与此同时,由于尚未完全盈利,且持续保持高强度的研发投入,芯原股份经营性现金流也存在较大波动。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2768.56万元、65972.82万元、-69814.25万元、-7183.75万元,如剔除数字货币芯片项目带来的异常波动,报告期内公司调整后经营活动产生的现金流量净额分别为-2768.56万元、-9315.54万元、5053.92万元、-7183.75万元,波动较大。

　　从主营业务构成来看,芯原股份主营业务主要分为一站式芯片定制业务和半导体IP授权业务两大方面。

　　报告期内,芯原股份一站式芯片定制业务收入分别为59964.69万元、80003.22万元、74594.33万元、38347.26万元,占当期营业收入比例分别为71.97%、74.08%、70.54%、63.07%。其中,2018年一站式芯片定制业务收入金额较2017年下降6.76%,主要由于2018年芯片量产业务收入下降。

　　此外,报告期内,公司半导体IP授权业务收入分别为23358.84万元、27988.41万元、31155.42万元、22456.43万元。其中知识产权授权使用费和特许权使用费收入均逐年增长,有效增强了公司盈利能力。

　　长江商报记者注意到,尽管目前仍整体处于亏钱状态,但芯原股份主业毛利率呈增长之势。报告期内,公司综合毛利率分别为32.92%、35.18%、41.14%、46.1%。

　　具体来看,报告期内,芯原股份一站式芯片定制业务毛利率分别为10.97%、15.06%、18.08%、16.18%,但同期同行业其他公司该业务毛利率平均值分别为29.18%、34.58%、40.13%、41.69%,与芯原股份差异较大。

　　对此,芯原股份表示,可比公司的主营业务是芯片定制,但以芯片量产业务为主,芯片设计业务占比较低,其中智原存在部分半导体IP授权业务,因此其毛利率相对创意电子、世芯较高；由于部分战略性先进制程设计项目和量产业务中个别大客户项目毛利率较低,芯原一站式芯片定制业务毛利率相对较低。

　　而芯原股份另一大业务半导体IP授权业务则维持在较高的毛利率水平。报告期内,芯原股份该业务毛利率分别为89.26%、92.68%、96.35%、97.2%。同期同行可比公司该类业务毛利率均值分别为94.15%、93.36%、91.17%、90.39%,与芯原股份毛利率相近。

　　不过,需要注意的是,目前芯原股份海外收入占据较大部分。招股书显示,公司在美国、欧洲、日本等地设有分支机构并积极拓展海外业务。报告期内,公司来源于境外的收入金额分别为68445.33万元、73060.09万元、77995.48万元、36611.91万元,占当期营业收入总额的82.14%、67.65%、73.75%、60.21%,公司境外收入占比较高。

　　持续“烧钱”而融资渠道较为单一,芯原股份也十分依赖股权融资。

　　截至报告期末,芯原股份资产总额分别为9.16亿元、16.54亿元、11.73亿元、15.85亿元,母公司资产负债率分别为77.65%、80.46%、72.61%、28.12%,归属于母公司所有者权益分别为4.22亿元、2.89亿元、1.71亿元、9.99亿元。

　　其中,2017年由于公司数字货币芯片项目代采购款项影响,期末货币资金与其他应付款相应增加,导致流动资产和资产总额大幅增加；截至2018年末,数字货币芯片项目已完成,货币资金和其他应付款下降,流动资产和资产总额下降；截至2019年6月30日,由于公司收到小米基金等3家新进股东投资款项,流动资产和资产总额增长幅度较大。

　　据招股书介绍,芯原股份前身芯原有限设立时的名称为思略微,系由美国思略于2001年8月出资设立。

　　2018年10月,为解决公司重组及未来发展的资金需求,公司进行了新的股权融资,引入共青城时兴、嘉兴海橙等七家机构投资者,增资金额达8098万元。

　　当年12月,公司获得了一位非常重要的股东投资——国家集成电路基金(大基金)2亿元人民币增资。同时,包括张江火炬、共青城时兴、嘉兴海橙等在内9家机构投资者投资2.6亿元,本次股权投资总额合计达4.6亿元。

　　今年3月份,芯原股份进行股份制改革,国家集成电路基金成为公司第三大股东,持股比例为9.4104%。

　　最近一次股权融资则在今年6月。此次芯原股份引入小米基金、国开科创、隆玺壹号三家机构投资者,获其股权投资资金3.5亿元。

　　也正式因为多次股权融资,芯原股份目前股权较为分散,处于无控股股东、实控人的状态。截至目前,公司第一大股东VeriSiliconLimited持股比例仅为17.9079%。

　　其中,芯原股份创始人WayneWei-MingDai(戴伟民)及其亲属持有VeriSiliconLimited63.1507%股权。同时Wei-MingDai(戴伟民)直接持有芯原股份1.6088%股权,其与配偶直接及间接持有的、以及其受托管理的子女信托基金持有的公司股份数合计为5.6406%。

　　此外,香港富策、国家集成电路基金、小米基金分别为公司第二、三、四大股东,持股比例分别为9.6202%、7.9849%、6.2521%。IDG、IDGIII、IDGIV持股比例分别为1.5036%、0.4586%、0.1828%。