沪鸽口腔IPO：主要产品“假牙”平均成本约0.23元 创始人两度“接手”资不抵债子公司

　　互联网6月22日近日，山东沪鸽口腔材料股份有限公司(以下简称“沪鸽口腔”)因申请材料文件中财务数据过期，深交所中止其创业板上市的申请。

　　此次IPO，沪鸽口腔计划募集资金4.02亿元，募集资金将用于数字化口腔医疗器械产业化项目、口腔数字化技术研发中心项目和补充营运资金。

　　值得注意的是，沪鸽口腔曾三度更换保荐机构并谋求上市，公司上市之路“一波三折”。公司主营产品合成树脂牙备受市场关注，合成树脂牙即人们常说的“假牙”，其毛利率处于较高水平且平均成本约为0.23元。此外，沪鸽口腔创始人之一叶秋龙曾两次“接手”资不抵债的子公司，由于上述股权出售，公司2019年、2020年分别形成投资收益107.86万元和695.74万元。

　　“假牙”毛利率水平较高 平均成本约0.23元

　　沪鸽口腔成立于2006年，公司从事口腔医疗器械产品的研发、生产、销售和服务，公司主要产品分为临床类产品、技工类产品和隐形矫治系统等口腔正畸数字化产品三大类，产品主要应用于口腔的修复、种植、正畸等治疗过程。

　　财务数据方面，2018-2020年及2021年上半年的报告期内，沪鸽口腔分别实现营业收入2.28亿元、2.61亿元、2.33亿元和1.26亿元，分别实现净利润2680.72万元、2996.30万元、4062.90万元和2531.46万元。

　　此前，沪鸽口腔曾三度更换保荐机构并谋求上市。2015年4月，沪鸽口腔挂牌新三板，并于两年后摘牌。2017年7月，公司计划于创业板上市。2019年1月，公司主动终止创业板上市申请，并解除与招商证券的辅导协议。同年，沪鸽口腔转战科创板，保荐机构为海通证券。但不到一年时间，公司再次终止上市辅导，直至2021年12月，公司再度闯关创业板，保荐机构更换为中原证券。

　　主营业务方面，沪鸽口腔主营业务收入主要来自临床类产品和技工类产品，报告期内上述两类产品收入合计占比分别为88.50%、90.58%、88.78%和89.18%。

　　技工类产品中，公司合成树脂牙备受市场关注，合成树脂牙用于制作全口活动义齿、局部活动义齿和种植临时用牙等，义齿就是人们常说的“假牙”。报告期内，公司来自合成树脂牙的收入分别为6074.96万元、7126.00万元、6138.12万元和3412.51万元，占同期主营业务收入的比例分别为26.77%、27.42%、26.46%和27.21%。

　　数据来源：沪鸽口腔招股书

　　除此之外，合成树脂牙为沪鸽口腔毛利率水平较高的产品。报告期内，合成树脂牙的平均毛利率为74.98%。同时，合成树脂牙的平均单位成本约为0.23元。

　　数据来源：沪鸽口腔招股书

　　创始人两度“接手”资不抵债子公司

　　值得注意的是，沪鸽口腔创始人之一叶秋龙曾两度接手资不抵债的子公司引发市场关注。由于上述股权出售，沪鸽口腔2019年、2020年分别形成投资收益107.86万元和695.74万元。

　　2006年11月，沪鸽口腔的前身日照沪鸽齿科工业有限公司(以下简称“沪鸽有限”)由青岛兰信控股有限公司、文莱弘景国际贸易有限公司共同出资设立。沪鸽有限成立时，青岛兰信为沪鸽口腔实控人宋欣控制的企业，文莱弘景为叶秋龙全资控股公司。

　　2014年9月，沪鸽有限进行股份制改革，整体变更为股份公司。彼时，叶秋龙控制的文莱弘景已消失在股东名单中。截至2021年12月22日，沪鸽口腔实控人为宋欣，宋欣直接持有公司23.47%的股份，同时宋欣实际支配的公司表决权比例为62.51%。

　　招股书显示，2018年3月，沪鸽口腔以55万美元的价格收购Irvin持有的CMP公司60%的股权。Irvin为青岛兰信全资美国子公司，沪鸽口腔实控人宋欣为青岛兰信的控股股东并担任执行董事，本次股权转让属于同一控制人下企业合并，上述交易构成关联交易以及重大资产重组。

　　2018-2019年及2020年上半年，CMP公司营业收入逐年下降，同时公司净利润持续亏损，公司于2020年6月出售所持CMP公司60%的股权。对于CMP公司业绩下滑、净利润亏损，沪鸽口腔表示，“主要原因为公司出口业务持续下滑，产品结构不合理，员工老龄化导致整体运营和生产效率偏低，以及新冠疫情等因素影响”。

　　数据来源：沪鸽口腔招股书

　　2020年6月，沪鸽口腔以50万美元的价格将持有的CMP的股权出售给LDP公司，LDP公司唯一股东为沪鸽口腔创始人之一的叶秋龙。招股书显示，2020年上半年，CMP公司已资不抵债，公司净资产为-490.97万元。因上述股权出售，2020年沪鸽口腔形成695.74万元投资收益。

　　此外，沪鸽口腔创始人之一还曾接手公司另一资不抵债的全资子公司。2019年6月，沪鸽口腔以10万美元的价格将全资子公司ODP的100%股权转让给LDP公司。与CMP公司相同，ODP公司彼时同样面临资不抵债的局面，ODP被出售前一年(2018年)，其净资产为-4.39万元。因上述股权转让，2019年沪鸽口腔形成107.86万元投资收益。

　　对沪鸽口腔IPO进展，互联网将保持持续关注。