恒昌医药IPO：销售费用两度遭问询 董秘刚入职就身兼三职合理性被质疑

　　互联网5月16日讯(记者叶浅 邢楠)近日，湖南恒昌医药集团股份有限公司(以下简称“恒昌医药”)回复深交所第二轮问询并更新了招股书，公司拟在创业板上市。

　　此次IPO，恒昌医药计划募集资金7.71亿元，募集资金将用于恒昌医药总部基地项目、大健康产业集成服务线上平台建设项目和补充流动资金项目。

　　值得注意的是，恒昌医药销售费用两度遭深交所问询，公司销售费用远高于研发费用。此外，恒昌医药董秘入职前的六年均为自由职业状态，入职后就身兼副总经理、董秘以及财务总监引发深交所质疑。

　　销售费用两度遭问询

　　恒昌医药成立于2015年，公司是一家服务中小型连锁药店、单体药店及基层医疗卫生机构的医药流通企业。

　　财务数据方面，2020-2022年的报告期内，恒昌医药分别实现营业收入18.49亿元、21.43亿元和30.00亿元，分别实现净利润1.11亿元、2.05亿元和2.47亿元。

　　按业务模式来看，直供专销是恒昌医药的主要收入来源，公司另有来自零售连锁和口罩业务的收入，但占比较小。报告期内，恒昌医药来直供专销的销售收入分别为15.19亿元、21.06亿元和29.51亿元，收入占比分别为82.32%、98.31%和98.42%。

　　值得注意的是，恒昌医药的销售费用远高于研发费用。报告期内，恒昌医药销售费用分别为1.99亿元、2.58亿元和3.60亿元，合计约为8.17亿元；研发费用分别为0.17亿元、0.21亿元、0.30亿元，三年合计约为0.70亿元。

　　在首轮问询中，深交所关注到恒昌医药销售费用以职工薪酬为主，公司解释主要通过销售团队以及会议营销的方式开拓、维护下游客户，业务下沉至地、市及以下区域，需要大量的销售人员维护客户关系。

　　从员工架构看，截至2022年，恒昌医药员工数量为2307人，其中销售及销售支持人员数量为1193人，占比51.71%；技术人员数量为123人，占比5.33%。

　　对此，深交所要求恒昌医药对比医药流通企业，说明公司销售人员数量较多的原因及合理性，2020年销售人员平均薪酬增长较快的原因及合理性。恒昌医药还需要说明销售费用率低于同行业可比公司的原因。

　　在二轮问询中，深交所再度关注到恒昌医药的销售费用，并认为公司关于销售费用率低于同行的解释不充分。报告期内，公司销售费用率分别为10.76%、12.06%和11.99%；同行业可比公司2020年和2021年平均销售费用率分别为19.23%和19.94%，2022年部分企业未披露。

　　对于销售费用率的差异，恒昌医药解释为主要是同行业各公司的产品种类、业务模式存在差异。同行业可比公司中，漱玉平民主营业务为医药零售连锁，华人健康60%以上的销售收入亦来自医药零售连锁直营门店，需要较多的人员及配套设施支持，因此整体销售费用率较高；百洋医药因品牌运营业务推广模式及下游客户群体的差异，导致销售费用率存在差异。

　　董秘刚入职就身兼三职合理性被质疑

　　股权方面，截至2023年4月20日，江琎为恒昌医药的实控人，合计控制公司2.93亿股股份，占本次发行前公司股本总额81.45%。具体来看，江琎直接持有恒昌医药2687.30万股股份，并通过赛乐仙咨询、上海山尊、上海山至、上海睿湘、上海哥尼、上海芽培间接控制公司2.66亿股股份。

　　值得注意的是，恒昌医药的高管层及其履历在首轮问询中被深交所问询。招股书显示，恒昌医药副总经理、董秘、财务总监为宋勤知，2022年宋勤知在公司领取薪酬85.85万元。

　　深交所重点关注到，恒昌医药董秘宋勤知曾于2013年3月至2019年2月为自由职业状态；2019年3月至今任恒昌医药副总经理、董事会秘书、财务总监。对此，深交所要求公司说明宋勤知的简历及专业背景情况，入职即担任财务总监、董秘及副总经理的原因及合理性。

　　恒昌医药回复称：“宋勤知长期从事财务工作，且在自由职业期间也担任多家公司外部财务顾问，具备较丰富的系统性财务知识和能力。在公司成立初期，宋勤知即与公司管理层相识，为公司提供过部分指导性的财务咨询建议，其专业能力得到公司管理团队的认可。”

　　此外，恒昌医药的高管离任也引深交所问询。2021年8月，杨奇勋因个人原因辞去恒昌医药副总经理职务；2019年3月，恒昌医药财务总监周杰离职。

　　对此，深交所要求恒昌医药说明相关高级管理人员离职的原因及合理性、离职后的去向，是否对公司前期财务数据存在异议，是否与公司或管理层存在纠纷或潜在纠纷，分析公司董事、高管最近两年是否发生重大变化。

　　对恒昌医药IPO进展，互联网将保持关注。