华培动力：过度依赖单一产品
摘要： 根据招股说明书数据，2015-2017年，华培动力的营业收入分别为3.18亿元、3.28亿元和4.44亿元，同期净利润分别为5729.57万元、7296.36万元和9891.71万元。值得一提的是，报告期内公司向前五大客户（按照同一实际控制人进行合并）的销售收入占营业收入的比例分别为83.76%、79.58%和67.00%，虽然呈现一定的下滑态势，但客户集中度依旧较高。
日前，上海华培动力科技股份有限公司（以下简称：华培动力）发布招股说明书，并顺利通过发审委的审核。华培动力拟公开发行不超过4500万普通股，募集的约7.52亿元资金将全部投资于公司汽车零部件生产基地建设项目的建设。
华培动力一直致力于汽车零部件行业，主要从事涡轮增压器关键零部件的研发、生产及销售，其中主打产品为放气阀组件。多年的发展使得华培动力拥有包括博格华纳、霍尼韦尔、三菱重工等全球知名涡轮增压整机制造商和索尼玛、威斯卡特、等涡轮增压器零部件制造商的强大客户群体。
但是，华培动力对放气阀组件产品超过90%的依赖率，叠加对部分客户的过度依赖，在新能源汽车不断冲击，燃油车市场增长乏力的当下，开始显现出增长困局。此外，华培动力剪不断，理还乱的上下游关系，使得公司的经营业绩需要打上一个问号，而近年来增速远高于营收增速的应收款项，似乎也在表明“有水分”的业绩增长下，行业的情况并不是想象中那么滋润。
多维度的过度依赖症
根据招股说明书数据，2015-2017年，华培动力的营业收入分别为3.18亿元、3.28亿元和4.44亿元，同期净利润分别为5729.57万元、7296.36万元和9891.71万元。值得一提的是，报告期内公司向前五大客户（按照同一实际控制人进行合并）的销售收入占营业收入的比例分别为83.76%、79.58%和67.00%，虽然呈现一定的下滑态势，但客户集中度依旧较高。
需要注意的是，2015-2017年，华培动力的主要产品，放气阀组件的收入占主营业务收入的比例分别为90.38%、88.29%和90.19%，单一产品系列依赖十分严重。根据汽车产业数据，当下汽车市场已经明显出现增速下滑的态势，中国作为世界主要的汽车增量市场，近年来年增速多次在5%及以下，加上新能源汽车的普及程度不断加速。可以说，至少在当下和可以看到的未来数年，燃油车市场均不能算乐观，作为上游产业链的华培动力自然也会受到影响。
