高盛策略师：覆巢之下没有完卵！市场大波动时黄金不灵了

　　F 彭博在周二（3月13日）发布的报道中称，高盛公司（Goldman Sachs Inc.）的策略师警告称，传统的避险资产并没有为投资者在金融市场的最新震荡中胜出。高盛分析显示，随着通胀和利率上升以及低波动时代的结束，寻求有效对冲的投资者必须超越债券，日元和黄金等传统庇护所。

　　其问题在于缺乏对VIX股票波动指数“正向波动”的资产，换句话说，资产价值随着波动的增加而上升，例如标准普尔500指数下跌时。

　　（明晟世界指数与现货黄金走势图 来源：彭博 FX168财经网）

　　高盛分析师包括Ian Wright在3月12日的报告中写道：“没有安全避难所，也没有资产或股票门类，与最近的VIX产生了正向的波动关系，并且也极少与10年期收益率产生正向的波动，导致分散投资的绝望。

　　尽管债券通常为股票投资者提供了及时的缓冲，但由于各国央行逐渐减少量化宽松和加息，尤其是美国政府正在大举借贷时，该策略可能不会奏效。高收益率的潜在对冲可能是周期性股票，但高盛发现，例如，消费类别的公司与10年期美国国债收益率为正相关。

　　由于日本庞大的净债权人地位，日元在动荡时期成为可靠的避险场所，但由于日本央行决心继续采取货币刺激措施，日元可能不太可靠。

　　在1月末至2月初的美国股票遭抛售并波及全球的情况下，黄金的避险功能被证明是失败的。

　　高盛策略师写道：“随着利率上升，在现金空间中寻找有效对冲将继续困难重重，而Goldilocks的非通胀增长情景将会消失。 “通过衍生品交易进行主动风险管理对于投资组合将变得更加重要。”

　　（VIX波动率与各类资产的关系 来源：彭博 FX168财经网）

　　校对：浚滨