两市融资余额下降 金融街融资盘持续流入

　　一、节前融资盘流出为主，节后慢牛延续

　　本周上半周沪指微跌0.2%，创业板指跌0.6%。两市融资余额至本周二为9836亿元。本周前两个交易日合计，较上周五净流出35亿元，降幅为0.35%。上半周沪市净流出35亿元，深市净流入约1亿元。周一两市净流出26亿元，周二净流出9亿元。周三大盘震荡，估计进出平衡，下半周流出速度加快，全周估计净流出130亿元左右。

　　周一本栏提到上周融资盘流入速度已开始明显下降。融资买入力度明显降低，周转率也同步下降，人气从炽热下降为活跃。本周为国庆节前最后一周，过去四年国庆节前最后一周，融资盘单周净流出规模都在百亿元以上。虽然节前融资盘有避险减仓需求，但对市场趋势不构成影响，且节后大多数都会回流。

　　指数横盘短期重心偏下格局。主要原因是场外增量资金入场不足，但在十九大前，场内资金维持较高风险偏好，上证50已逐步走稳，筹码相对集中的金融、地产和白酒、家电等消费板块的核心龙头个股对大盘指数起到稳定作用。

　　周初两市延续小幅弱势震荡，市场成交量大幅萎缩，资金观望情绪上升。周三市场再度开始活跃，5G通讯设备、电动车板块持续走强，锂电池、钢铁等资源类板块卷土重来，市场人气提振，沪指在30天均线处获得支撑，上升趋势延续。周一证监会召开全系统视频会议，会议强调“要从政治高度来看待维护市场的极端重要性”、“对市场运行中出现的苗头性问题，要及时采取有力措施加以处置，为党的十九大胜利召开营造良好的资本市场环境”。会议精神奠定十月行情基调，A股市场将保持平稳健康的慢牛态势，投资者可继续围绕金融、资源和人工智能等绩优龙头进行配置。

　　二、交易频率大幅下降

　　本周前两个交易日融资买入额为817亿元，日均值为409亿元，较上周增加减少25%，是连续第二周下降。融资买入额占两市成交之比9.4%，较上周的10.4%下降。融资买入与融资余额之比为4.3%，较上周的5.4%明显下降，本周为节前最后一周，长假避险效应明显，融资盘开仓力度锐减。

　　本周前两个交易日融资偿还额为852亿元，日均值为426亿元，较上周减少19%，偿还幅度下降幅度小于融资买入下降幅度，节前流出是常态，节后也将大部分回流。

　　本周前两个交易日融资交易占比为19.2%，较上周的20.4%小幅下降，处于年内高位。本周成交减少，融资交易频率也大幅下降，节后行情将延续。

　　本周前两个交易日板块融资盘净流入的有：电子8.76亿元，医药生物1.23亿元，林业造纸1.21亿元，农药化肥0.72亿元，新能源光伏0.49亿元，机械0.43亿元，纺织服饰0.38亿元，酒0.30亿元，农业0.29亿元，传媒0.1亿元。

　　个股融资盘净流入居前的是京东方4.88亿元，比亚迪(002594) 2.03亿元，东旭光电(000413) 1.83亿元，招商蛇口(001979)1.63亿元，海王生物(000078) 1.06亿元，盐湖股份(000792) 0.91亿元，中国建筑(601668) 0.90亿元，平安银行(000001) 0.9亿元，安凯客车(000868) 0.89亿元，上海莱士(002252) 0.89亿元。

　　三、金融街(000402)融资盘持续流入

　　金融街(000402)近期大幅震荡，重心抬高，融资盘持续流入。上周四和周五融资买入额分别为0.65亿元和0.75亿元，本周一、周二融资买入额为1.37亿元和0.17亿元，继上周净流入0.87亿元后，本周前两个交易日融资盘继续净流入0.12亿元。

　　根据首创证券研报，上半年公司营收和净利均实现大幅增长，其中开发销售、物业租赁(写字楼、购物中心)和物业经营(酒店、体育中心)三大业务板块营收分别同比增长70.12%、25.62%、-4.76%，营收占比89.31%：7.47%：2.88%，毛利率对比26.95%：95.06%：23.63%。当前公司业务结构依然以住宅和商业地产的开发销售为主，现有开发项目主要布局北京、天津、重庆、上海、广州五大区域。上半年受热点城市调控升级影响总体销售情况不及预期，销售商品、提供劳务收到的现金同比减少10.98%至103.52亿元。

　　“中央政务区”核心受益标的，集团资产整合、董事会换届稳定发展预期。5月份《北京市总体规划(2016-2030年)》送审，其中“一主、一副、两轴、多点”的城市空间结构进一步明确了东西城政治、文化和国际交往的核心定位。我们认为新规划对核心区功能的优化将进一步支撑公司核心物业的估值水平和租金表现。此外，公司作为西城区国资委旗下重要的地产开发和运营平台也有望受益于旧城改造和市政府东迁腾挪所带来的存量物业二次经营机遇，尤其是北京金融街资本运营中心完成对金融街集团的整合之后，业务类型和资产规模进一步增加。近期公司董事会完成换届，基本保留核心管理团队，有望稳定公司发展预期，开启新一轮上行周期。

　　四、景兴纸业(002067) 资盘持续小幅回流

　　景兴纸业(002067)近期震荡上行，融资盘持续流入。上周四、周五融资买入额分别为0.76亿元和0.46亿元，本周一、周二融资买入额为0.49亿元和1.4亿元，继上周净流入0.2亿元后，本周前两个交易日融资盘净流入0.08亿元。

　　根据申万宏源(000166)研报，上半年公司包装用纸延续了2016年第四季度产销两旺、量价齐升的经营态势，包装原纸业务盈利能力大幅提升，上半年毛利率水平达到了24.9%，处于历史较高水平，吨纸净利在400元左右。

　　受益于箱板瓦楞纸供求形势改善，公司吨盈利显着改善，2017年有望维持相对高位。限制性股票激励计划彰显公司管理层信心(授予价3.43元)。投资涉足卫星导航、环保开发、新能源等高新技术，多元化经营未来弹性凸显。在2016年3.2亿净利润中，近1亿为造纸主业贡献，其余为投资收益等非经常性损益；预计17-18年造纸主业净利润贡献为4.97亿，6.55亿，不考虑其他非经常性利润，维持盈利预测17-19年EPS分别为0.44元、0.58元和0.67元

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