“聪明的”北上资金 QFII基金三季度都买了啥？

　　随着上市公司三季报披露，社保、保险资金、公私募机构、QFII机构等等以及北上资金的调仓动向也渐显端倪。机构进出与三季报业绩互相佐证，成为近期市场挖掘超预期品种的抓手之一。而北上资金以及QFII作为海外资金的具体体现，其一举一动也受到市场的高度关注。

　　北上资金青睐消费股

　　随着A股市场持续回暖，北上资金延续着持续净流入态势。截至10月24日，今年以来通过沪股通和深股通流入的北上资金达到1781亿元，超过了2015年和2016年的总和。

　　截至10月24日的统计数据显示，香港中央结算有限公司出现在了59家上市公司三季度末的前十大流动股东名单中，显示出了北上资金的选股偏好。在这59家公司中，香港中央结算有限公司在三季度继续增持了18家公司，以医药生物、家用电器等消费类标的居多，如恒瑞医药(600276) 、爱尔眼科(300015) 、华东医药(000963) 、安琪酵母(600298) 、苏泊尔(002032)、小天鹅A(000418)等，汇川技术(300124) 、光迅科技(002281) 、科大讯飞(002230) 、立讯精密(002475) 等市场所熟知的科技类个股也为北上资金所看好。

　　其中香港中央结算有限公司持股占流通A股比例变动最为明显的是安琪酵母、汇川技术、光迅科技、苏泊尔、立讯精密、宇通客车(600066) 等个股，北上资金的持股在三季度的变动幅度均超过1%。

　　北上资金减持的个股则主要集中在周期类行业，如兰花科创(600123) 、西山煤电(000983) 等采掘行业个股，旗滨集团(601636) 、东方雨虹(002271) 等建材品种，万华化学(600309) 、沧州明珠(002108) 等化工品种，以及河钢股份(000709)等钢铁品种。

　　公募机构分析人士认为，同样是绩优个股上，北上资金的一进一退，正是其投资策略的体现，“长期持有结合阶段性逢高出货，不喜欢拥挤交易等，都是北上资金的投资特点，具体在个股上，北上资金的投资操作相当灵活”。

　　QFII热衷持续业绩增长

　　截至10月24日已披露的三季报显示，QFII机构共计持有48只个股，以化工、机械设备、医药生物、建筑材料等行业居多。

　　其中，QFII于三季度新进(新进前十大股东/流通股东)或增持了31家公司，新进股票以涪陵电力(600452) 、北京文化(000802)、太极股份(002368) 等公司为代表。增持的标的则包括裕同科技(002831)、恩华药业(002262) 、启明星辰(002439) 等。从这些被QFII看好的标的来看，多是业绩持续高增长或者改善明显的品种。

　　上述31家公司中，有16家公司前三季度的扣非后净利润同比增长率超过20%，其中一些周期股如山东海化(000822)、*ST华菱(000932)、宁夏建材(600449) 等则实现了几倍的增长。有18家公司2017年第三季度的扣非后净利润同比增长率在20%以上。一些稳健增长的白马龙头，如恒瑞医药等，依旧受到QFII的青睐。

　　QFII机构持股公司行业分布

　　在苏泊尔、奥飞娱乐(002292)等6只个股上，QFII三季度略有一定的减持。如奥飞娱乐三季报显示，科威特政府投资局持有公司502.79万股，持股占比为0.38%，而在三季度末，科威特政府投资局持有奥飞娱乐912.23万股，持股比例为0.70%，三季度，科威特政府投资局减持409.44万股。而在苏泊尔的持股名单中，与二季度末相比，除了富达基金(香港)有限公司-客户资金有所增持外，DEUTSCHE BANK AKTIENGESELLSCHA、法国巴黎银行-自有资金、UBSAG、高华-汇丰-GOLDMAN，SACHS&CO。都有一定幅度的减持。

　　国金证券(600109) 分析师李立峰认为，2017年6月，明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数，并将于2018年6月正式纳入。随着A股纳入MSCI，外资进入A股的渠道陆续开拓，资金规模日益壮大，QFII在A股市场的话语权日益增加，其投资风格将成为影响A市场风格的重要因子之一。

　　他进一步分析QFII的投资风格表示，作为长期价值投资者，QFII对个股持有时间较长，平均持股时间在1年以上。持股集中在消费类行业(食品饮料、家电、医药和消费电子等)，占比超60%，其中龙头公司获青睐。消费类行业是我国具有本土优势的行业，同时白酒等细分行业还具有一定的全球稀缺性，重点配置消费类行业契合QFII的全球资产配置策略。

　　截止2017年二季度，QFII对食品饮料、家电、电子、医药行业持股市值占比分别为27.82%、18.43%、9.07%、7.34%(合计为62.66%)。其中个股方面，行业龙头公司获QFII青睐，如：贵州茅台(600519) 、美的集团(000333) 、五粮液(000858)、海康威视(002415) 、格力电器(000651) 、恒瑞药业等。

　　广发证券(000776) 策略分析师陈杰也分析表示，A股“入摩”后国际化已成定局，互联互通机制下北上资金配置比例增加，A股原有的“游戏规则”正在发生改变。深沪港通开启后，互联互通机制进一步完善，加上今年纳入MSCI新兴市场指数的影响，未来A股市场格局更加开放，将逐渐脱离相对封闭的市场环境。

　　可以预期的是，未来会有更多的北上资金，对A股原有的投资生态造成显着影响。今年以来北上资金对A股蓝筹白马股的市场表现起到了“推波助澜”的作用，引导蓝筹白马股估值与国际接轨；而以往备受市场追捧的高估值、中小市值股、题材股则被抛弃，原有的高估值溢价逐渐收敛，也体现出与国际接轨的特征。

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