土壤污染详查启动 环保带动市场逐步释放 基金抢筹四股

　　瀚蓝环境(600323) (个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　瀚蓝环境2017年1季报点评:业绩稳定增长,固废处理板块持续扩张

　　瀚蓝环境 600323

　　研究机构：东莞证券 分析师：黄秀瑜 撰写日期：2017-05-02

　　事件:瀚蓝环境发布2017年一季报,实现营业收入9.45亿元,同比增长14.57%;营业利润1.55亿元,同比增长13.94%;归属于母公司股东的净利润1.32亿元,同比增长23.95%。

　　点评:

　　收入稳定增长,财务费用下降,营业外收入增加。2017年1季度公司营业收入实现稳定增长,毛利率为29.78%,同比下降2.87个百分点。销售费用和管理费用分别同比增长15.65%和3.48%,财务费用同比下降29.59%,拉低期间费用率3.41个百分点。由于绿电公司收到贴息、创冠晋江收到飞灰转运补贴,使得营业外收入同比增加0.16亿元,增长123.71%。

　　固废处理板块持续外延扩张,是业绩增长核心动力。公司的南海固废处理产业园是目前国内唯一投入运营的固废处理产业园,并于2016年9月首次将“瀚蓝模式”复制到顺德区,参与顺控环投热电项目投资建设的34%股权,项目运营的70%股权。于2017年4月,又首次以PPP模式中标开平市固废处理产业园项目,再次实现“瀚蓝模式”的异地复制。目前公司拥有垃圾焚烧发电总规模达约2万吨/日,其中已投产项目有9900吨/日,在建项目有9950吨/日,预计将于未来3年内能够建成投产。此外,污泥处理规模、餐厨垃圾处理规模分别达到1350吨/日、1150吨/日。2016年与国际危废巨头德国瑞曼迪斯合作,进入危废处理市场。并且拟收购威辰环境70%股权,如项目顺利实施,将扩大公司在危废处理领域规模。

　　燃气业务基本稳定,具有良好盈利能力和现金流。公司目前持有南海燃气发展70%的股权,在2017年底前有望完成剩余30%股权的注入。2016年底,公司的燃气业务区外拓展实现零突破。南海燃气发展收购江西瀚蓝能源70%股权,获得樟树市11个镇街的燃气特许经营权。燃气发展具有良好的盈利能力和现金流,有利于支持公司的业务扩张。

　　供水和污水处理业务平稳运营。公司目前供水产能为136万吨/日,25万吨/日产能正在扩建。目前污水处理投产规模约56万吨/日,产能利用率约80%。未来机会主要看污水处理厂提标改造的投资需求。

　　盈利预测与投资建议。公司明确把固废处理业务作为发展重点,以固废处理业务为突破点实施全国性的业务扩张。燃气和供水业务能够贡献非常稳定的现金流,以支持公司外延扩张。预计2017-2019年EPS分别为0.82元、0.98元、1.19元,对应PE分别为18倍、15倍、12倍,维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示。项目投产低于预期、市场竞争加剧毛利率下降。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　首创股份(600008) (个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　首创股份:污水、垃圾处理PPP模式将深入推广,看好公司投资规模扩张潜力

　　首创股份 600008

　　研究机构：华金证券 分析师：徐曼 撰写日期：2017-07-20

　　投资要点

　　事件:7月14日,公司发布公告披露8个对外投资项目,建设内容涵盖污水处理、自来水供应及水系综合治理,投资对象包括存量项目及新建项目。

　　政策层面对PPP模式在污水、垃圾处理领域的推广起到实质性作用:2017年7月3日,发改委发布《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》旨在盘活基础设施存量资产、提高基础设施运营效率;7月18日财政部等四部委继而联合发布《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》,“全面实施”凸显PPP模式将在污水、垃圾处理存量及新建项目中的推广力度之大,行业龙头有望凭借更专业的运营能力取得存量项目特许经营权,扩充产能,提升业绩增长潜力。

　　受益于PPP模式在污水、垃圾处理存量及新建项目的大力推广,公司产能有望持续攀升:截至2016年末,公司通过参股及控股项目公司合计拥有已投运水处理能力1,988万吨/日,其中自来水供应产能1,078.15万0屯/日,污水处理产能910.09万吨/日:在建项目计划产能263.17万吨/日。2017年对外投资计划涵盖污水处理产能逾57.7万吨/日,自来水供应产能逾26.44万吨/日。

　　7月14日新增投资项目中贵州省普定县水务一体化PPP项目将分两批进行合作:

　　其中存量及在建项目拟通过TOT模式进行合作,特许经营权转让价款暂定为20,068.03万元;拟建的南部片区供水工程拟通过BOT模式进行合作,预计总投资约人民币27,035万元。未来公司对存量项目的承接量有望快速增长。

　　非公开发行有望缓解公司资金压力:公司非公开发行A股事项已获得证监会受理,若进展顺利,本次非公开发行将募集资金不超过41.13亿元,扣除发行费用后用于三项污水处理项目、三项供水类项目以及补充流动资金。截至2017年第一季度末,公司资产负债率为66.99%,处于行业较高水平,本次非公开发行有望优化公司资产结构,降低财务风险。

　　投资建议若公司非公开发行事项于2018年初完成我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.15、0.16和0.18元,给予公司增持-A建议,6个月目标价为6.15元,相当于2017年41倍的动态市盈率,相对同行业的估值溢价主要是考虑到雄安新区建设将对水务公司,尤其是具备环境综合治理能力的公司产生较大业务需求。

　　风险提示:行业竞争加剧、PPP项目落地不达预期 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　兴蓉环境(000598)(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　兴蓉环境:集团资产注入,利润率有望提升

　　兴蓉环境 000598

　　研究机构：西南证券(600369) 分析师：王颖婷 撰写日期：2017-08-07

　　事件:公司控股股东兴蓉集团与公司控股子公司成都自来水公司签订了水六厂B厂BOT 项目资产转让框架协议,控股子公司拟受让污水处理6 厂B 厂净水资产。

　　签订资产转让框架协议,利润率有望进一步提升。水六厂B 厂原为成都通用水务—丸红供水有限公司的特许经营项目,于2002 年投运,供水规模40 万吨/日,目前特许经营期到期。公司控股子公司将于8 月10 日接收水六厂B 厂的特许经营权,后续将按照协议以合理价格接收项目资产。我们认为,短期内公司接收运营权后营收和供水量变化不大,但利润率有望提升,资产整合注入后,资产规模将进一步扩大,提升公司供水实力。

　　业绩稳健,后续内生增长有望加速。公司业务范围包含供水、污水污泥处理、垃圾焚烧、中水回用等,是四川省供排水龙头企业,西部领先综合环境服务商,后续内生增长有望加速。1)供排水方面,公司目前在运供排水规模超过500 万吨/日。长期上,成都市经济、人口快速增长,新区建设不断推进,未来成都市供排水潜力大。短期上,年初投产的35 万吨/日污水处理提标扩能改造;污水处理费上调0.1 元/吨;预计17 年底投产的50 万吨/日水七厂二期工程等因素带动下,公司17、18 年供排水业绩有望加速。2)垃圾焚烧方面,万兴2400 吨/日项目年初投产,负荷率高,预计全年贡献营收超过2 亿元;隆丰1500 吨/日项目预计2018 年上半年投产;万兴二期3000 吨/日项目正在前期设计,公司力争2020 年垃圾焚烧规模达到1 万吨/日,后续增量业绩可观。3)PPP 并行一带一路,在手订单超40 亿元,长期支撑业绩增长。

　　扬帆再起航,2020 年再造一个新兴蓉。新任董事长、总经理、董秘就任,公司焕发新风貌,集团支持更为显著。目前以2020 年再造一个新兴蓉,2025 年实现资产、营收规模再次翻番为发展目标。未来新增亮点众多:1)四川省国资委及兴蓉集团坚定推进国企改革,存在成都市主城区之外供排水资产整合可能,现有主城区外资产规模约与兴蓉体量持平;2)成都市天府新区、空港新城等建设规模巨大,建成后供排水规模约为现有兴蓉体量。合力有望为公司奋斗目标的实现提供强有力支撑,水务白马扬帆再起航。

　　盈利预测与投资建议。暂不调整盈利预测,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.33 元、0.37 元、0.40 元,对应PE 分别为18X、 16X 和14X。公司历史业绩稳健有持续增量,估值较低,后续业绩有望加速并存在较多积极变数,给予公司2017 年22 倍估值,对应目标价7.3 元,维持“买入”评级。

　　风险提示:项目投产不及预期风险,国企改革推进缓慢风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　金鸿能源(000669) (个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　金鸿能源:半年业绩预告同比增长30%-50%,拟更名金鸿控股打造能源、环保平台

　　金鸿能源 000669

　　研究机构：广发证券(000776) 分析师：郭鹏 撰写日期：2017-05-15

　　下游客户用气量提升,半年业绩预告同比增长30%-50%。

　　公司预告2017 年半年度业绩,预计上半年实现归母净利润1.71-1.98亿元,同比增长30%-50%。公司二季度单季实现净利润0.86-1.13 亿元,同比大幅增长79.2%-135.4%。公司在河北、山东燃气分销业务占比超50%,受京津冀及周边区域环保政策持续趋严、供给侧改革推进加速影响,煤改气加速推动下游用气量增长。同时,去年下半年收购的河北宽城、湖南耒阳、苏州天泓等项目落地,对业绩有所贡献。

　　拟更名金鸿控股,强化天然气气源开发、新能源布局。

　　公司公告拟将证券名称由“金鸿能源”更改为“金鸿控股”。近年公司不断通过外延并购扩大业务范围,已收购正实同创进入环保业务,在天然气上游开发、新能源、新型储能方面亦有布局。本次更名将公司定位为能源、环保平台,产业链上下游一体化战略将得到强化。公司实际控制人陈义和为国储能源董事长,国储能源主营石油、天然气等能源勘探、开发、储备、储运、能源化工等上中下游一体化业务,在能源行业产业链各端资源丰富。

　　京津冀煤改气加快,燃气分销业务有望加速成长。

　　今年政府工作报告将雾霾治理提升至新高度以及环保部多次表态,京津冀区域治霾压力大、任务重,我们预计京津冀区域雾霾治理仍然是当前环保治理的核心内容,且天然气替代被明确定位为治理散烧煤的重点解决方案之一。考虑到公司分销区域如河北、山东等地煤改气等空间巨大,公司未来燃气消量增速有望提升。公司现有供气量仅为供气能力的20%,未来气量增长将驱动税前利润的快速增长。

　　外延布点加速、煤改气需求提升,给予“买入”评级。

　　预计公司17-19 年EPS 为0.69、0.94、1.26 元,对应PE 为21、16、12 倍。作为跨区域民营燃气运营商,公司中下游管网一体化布局完善,受益雾霾治理加码,环京津冀区域销气量增速有望提升,公司不断加大外延并购步伐,给予“买入”评级。

　　风险提示。

　　并购进度低于预期;下业形势长期低迷;煤改气进度低于预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5