环保行业：京津冀大气环境保护局将设立 基金抢筹四股

　　环保行业：京津冀大气环境保护局将设立

　　本周环保工程及服务板块略有上涨，涨幅0.4%，大幅度弱于创业板的上涨幅度。本周环保部发布《工业集聚区水污染治理任务推进方案》，要求2017年底前工业集聚区应按规定建成污水集中处理设施并安装自动在线监控装置。水环境司负责人向媒体通报，将以硬措施落实“水十条”的硬要求，逾期未完成的要撤销园区资格。并且环境保护部拟于2017年9月开始，以长江经济带为重点，赴辽宁、黑龙江、安徽、江西、湖北、湖南、贵州、云南、宁夏等9个省(区)，开展为期一个月的专项督导工作。该方案及督导将明显利好水污染环保工程建设及水污染在线监测制造类企业。相关标的：博天环境(603603)、博世科(300422)等。随着秋冬季的来临，大气治理的热点将逐渐增强，而雄安主题的热点及水环境政策的发布也将提高污水治理板块的表现。

　　中央深改组会议已审议通过《跨地区环保机构试点方案》，尽快运行京津冀大气环境管理机构，助力秋冬季重污染天气应对工作。9月6日，接近环保部的消息人士向澎湃新闻表示，《跨地区环保机构试点方案》已向北京、天津、河北三地征求了意见，征求意见稿中明确该机构名为京津冀大气环境保护局，机构设在环保部。预计该保护局将成为中国第一个为治理大气污染而设置的跨地区环保机构，将在秋冬季京津冀及周边地区大气污染综合治理攻坚行动中发挥至关重要的作用。大气环保局的设立将明显加强整个华北地区大气污染治理的协同效应，助力大气监测网格化，从根本上减少大气污染的跨省运输，提高京津冀周边相对落后地区的环保监测及污染治理，利好大气监测及工业大气污染治理相关公司。相关标的：清新环境(002573)、雪迪龙(002658) 、先河环保(300137) 、百川能源(600681)、迪森股份(300335) 、聚光科技(300203) 等。

　　市场综述

　　本周环保指数下跌,跌幅为0.05%。环保工程及服务指数上涨0.4%。上证综指下跌0.06%,创业板指数上涨1.07%。本周环保板块下跌的股票较多，涨幅前五的股票分别为：世纪星源(000005) 上涨10.68%、博天环境上涨9.01%、汉威电子(300007) 上涨5.46%、龙净环保(600388) 上涨5.36%、清新环境上涨4.64%。

　　公司动态：

　　启迪桑德(000826)收到三个PPP项目的中标通知书；高能环境(603588)为拓展四川地区业务拟投资成立全资子公司凉山州高能环境有限责任公司；创业环保(600874) 拟非公开发行A股股票获得中国证监会受理；

　　风险提示：环保政策执行不达预期；项目建设工期超出预期。

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　　清新环境(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　清新环境:业绩符合预期,期待非电领域治理需求释放

　　清新环境002573

　　研究机构：安信证券分析师：邵琳琳撰写日期：2017-08-28

　　中报业绩符合预期,业绩稳定增长:据公司2017年中报,公司2017年上半年实现营业收入15.49亿元,同比增长42.63%;归母净利润3.157亿元,同比增长17.44%;实现扣非后归母净利润3.158亿元,同比增长18.05%。总体而言,公司业绩稳定增长,符合预期。

　　华东、西部两地收入快速增长,财务费用大幅提升:分地区方面,华东地区实现营收4.43亿,同比增长75.35%,占营收比重由23.23%提升至28.56%。西北地区营收2.38亿,同比增长189.14%,占比由7.58%提升至15.36%。公司对干法脱硫技术进行推广,该技术适用于西部缺水地区,使得西部地区业务扩张显着。2017年上半年,市场劳务及原材料价格上涨导致公司成本增加,公司毛利率同比下降3.35个百分点至34.97%。“三费”方面,销售费用率2.09%,同比下降0.42个百分点,管理费用率4.64%,同比下降0.96个百分点。财务费用8665万,同比增加646.89%,财务费用率5.59%,同比上升4.53个百分点。财务费用的大幅上升源于债务利息增加和BOT项目投运导致费用化利息增加。

　　非电领域扩张收效显着,建造和运营项目稳定增加:在建造业务方面,上半年火电机组建造规模14894MW,同比下降61.1%,中小燃煤锅炉建造规模18055,同比增加139.6%,新增工业过程机组10台,规模为1756;火电超低改造业务进入尾声,逐渐往燃煤锅炉治理拓展,非电领域建造工程快速增加,成为业绩新增长点。根据采购招标网数据统计,公司非电领域的订单比重不断提高,公司2017上半年该比重继续上升。在运营业务方面,今年6月,公司与中盐吉兰泰盐化公司签署了2×135MW机组超低排放项目BOT项目,江苏徐矿和河南神火BOT项目已分别于今年1月和3月正式投产。随着运营项目的运行,公司的现金流明显改善,上半年公司经营性现金流净额4872万元,同比增长86.06%。未来,新增运营业务和在建EPC项目增加将为公司带来业绩增长点。

　　并购助力切入石化非电烟气治理市场:2017年1月3日,公司以现金12800万元收购博惠通80%的股权。博慧通2017、2018和2019年度承诺业绩分别为,净利润分别不低于1700万元、2200万元和2860万元。收购完成后,公司可借助博惠通在石化、电力等多个行业的治理优势,拓宽非电领域市场,持续培育新的业务增长点。

　　第三期员工持股计划将启动,股权激励进入最后行权阶段:据公司公告,公司于8月份发布第三期员工持股计划草案,若该草案顺利通过则将在6个月内完成购买,锁定期12个月,存续期24个月。本次员工持股计划筹集资金上限为1亿元,优先:劣后为2:1,集合资金信托计划规模上限为3亿元。本次计划将员工利益与公司绑定,有利于公司的长远发展。公司于2014年实施了股票期权激励计划,首次授权的行权期分为三段:2015、2016、2017年可行权数量占比分别为30%、30%和40%。在各行权期内,公司制定了相应的业绩考核计划,以2014扣非后归母净利润为基数,2015、2016、2017年扣非后归母利润增长率分别不低于85%、170%和270%,其中公司2017年扣非后归母净利润不低于10.16亿元。

　　环保督察有望维持高压态势,政策利好非电提标改造:从目前完成的前三批中央环保督察情况来看,中央环保督查力度不断趋严,在建设生态文明的大背景下,预计环保监管将继续维持今年以来的高压态势,倒逼环保需求长期释放。在大气治理在电力领域取得成效的情况下,大气治理有望向钢铁、化工等非电领域拓展。6月,环保部发布《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》征求意见稿,加严了钢铁烧结、球团工业大气污染物特别排放限值,对玻璃、陶瓷、砖瓦工业增加大气污染物特别排放限值。此次大气污染排放标准提升涉及范围广,覆盖全国重点地区。随着环保政策趋严,非电领域的工业企业将面临着不改造即关停的局面,非电领域大气污染物治理必将持续推进,看好非电领域大气污染物减排的持续放量。

　　投资建议:公司为大气治理的龙头企业,预计未来大气治理领域的监管趋严,催化大气治理需求释放,将首先利好龙头公司。根据公司1-9月经营业绩的预计,随着公司新增运营业务以及在建EPC项目增加带来业绩释放,预计公司2017年前三季度归母净利润5.48-6.47亿元,同比增长10%-30%。我们预计公司2017年-2019年的EPS为0.96元、1.17元、1.41元,对应PE为20.4x、16.7x和13.8x;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为25元。

　　风险提示:项目推进不及预期,政策变化不及预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　雪迪龙(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　雪迪龙:转型期间业绩稳步增长,静待智慧环保发力

　　雪迪龙 002658

　　研究机构：申万宏源(000166) 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2017-08-30

　　超低排放与工业过程分析发力,运营持平,但整体业绩增速低于预期。报告期,污染源的超低排放业务及非电脱硫监测,快速增长,环境监测系统实现营业收入21,674 万元,较去年同期增长11.18%;工业过程分析系统实现营业收入3,079 万元,较去年同期增长134.98%;运营维护服务实现营业收入7,861 万元、主机备件6048 万,均与去年同期持平。加大研发投入,管理费用较去年同期增加1,668 万元,同比增长28.39%。全资子公司尚在布局期,拖累公司业绩。公司于2016 年8 月设立全资子公司北京雪迪龙信息科技有限公司,开发和拓展智慧环保相关业务。目前仍处于前期投入阶段,报告期亏损580 万,期待国家加大智慧(601519) 环保投入后业绩增长。此外,新建广东子公司报告期亏损216 万。

　　终止定增募资,转发可转债。公司于16 年6 月公告定增预案,拟募资不超过9.44 亿元,已于2017 年5 月16 日宣告终止。同日,公司董事会审议通过《关于公司公开发行可转换公司债券发行方案的议案》等相关议案,募集资金总额不超过6.93 亿元,用于生态网络建设及VOCs 建设,并于7 月4 日收到证监会受理通知。

　　三期员工持购买完成,信心及安全边际充足。第三期员工持股计划资金总额为1002 万元,已于2017 年7 月11 日,均价为16.502 元/股,高于现价14.9 元/股,彰显公司信心。

　　此前,公司第二期员工持股于2016 年7 月23 号购买完成,218 万股,总额3662 万元,成本均价16.80 元。公司第一期员工持股于2015 年4 月22 日完成购买,均价27.43 元/股,合计91.6 万股。员工持股资金都为员工自筹:公司奖励基金:董事长无息借款=1:1:1。

　　公司积极研发+并购,横向扩展与纵向延伸相结合拓宽公司产品线。15 年7 月,公司收购并增资KORE 51%股权,获得先进TOF 质谱技术,为未来将产品线爆发式扩展至医疗、生科等领域打下基础;同月,收购吉美来44%股权,藉此将借力国家生态网络建设的推进;8 月,对科迪威实现完全控股,加速公司水质监测业务布局。16 年2 月收购英国ORTHODYNE 公司,获得工业气体检测器及先进色谱技术。公司承接的国家重大专项“VOCs 在线/便携监测设备开发和应用”项目,已进入样机阶段,未来完全国产化的监测系统将大规模推向市场。未来公司或将依托高校产学研一体化,扩大公司技术领先优势。

　　投资评级与估值:根据公司预告1~3 季度业绩及行业情况,我们维持公司17-19 年净利润预测为2.56、3.10、3.64 亿元,对应17-19 年EPS 为0.42、0.51、0.60 元/股,17、18 年PE 为35 倍和29 倍。公司为智慧环保龙头,目前积极并购拓宽产品线,未来随着生态监测网络建设及VOCs 市场逐步打开,公司业绩有望得到进一步释放,维持“增持”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　先河环保(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　先河环保:京津冀大气防治推动业绩订单,两广子公司拉低整体增速

　　先河环保 300137

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2017-08-30

　　丰富产品线,提升质量,市场份额增多,规模有所提升。报告期,公司推出有毒有害气体传感器监测仪、便携式特征污染物监测仪、源解析、道路交通尾气产品线。网格化系统完成了从销售产品和服务到提供大数据咨询服务的转变。截止报告期末,该系统已在11个省,40个城市以及近20个县级行政区域广泛应用,布设点位数量已超过8500个。其中,公司与新乡、鹤壁、安阳等7个城市签订管理咨询服务合同,并在濮阳、洛阳、林州等10个城市跟进运作。大气污染治理压力加大,VOCs治理市场迎来了快速发展。报告期内公司积极开拓VOCs治理业务,雄县包装印刷企业、珠海广通汽车公司邯郸分公司大型整车喷涂企业、石家庄50条PVC手套生产基地、华北制药(600812) 和石药集团等涉及不同行业领域的VOCs治理项目陆续落地实施,通过这些项目的突破性进展。

　　监测业务维持高盈利,但科迪隆销量低于预期拖累整体盈利增速。报告期,公司环境监测系统实现营收2.99亿,同比下滑2.12%(主要系广东先河科迪隆科订单执行慢于预期,报告期实现净利润895万,去年同期2763万),毛利率同比增加3.27个百分点。运营服务收入6220万,毛利率持平。其他业务拖累,最终毛利率下滑1.21个百分点。加大研发力度,铺设营销网络,期间费用有所增加。本期加强营销网络铺设,期间销售费用增加1389.7万,同比增长38.3%,高于营收11%增幅。此外加大研发投入820.8万元,同比增长82.24%。

　　研发费用及销售费用增加将利好后期业务开展。

　　监管趋严,工业VOCs排放的监测、治理迎机遇,公司作为首个试点承接单位有望率先受益。十三五规划纲要将VOCs新纳入总量控制指标,提出VOCs在重点区域、重点行业推进挥发性有机物排放总量控制,全国排放总量下降10%以上。16年10月起,全国范围启动征收VOCs排污费。政府监测能力建设将为相应监测仪器公司带来新增市场。雄安新区建设为千年大计,公司中标雄县VOCs治理大单,为纯正收益标的。2015年9月公司中标行业VOCs治理领域首个大型项目——保定雄县包装印刷行业VOCs第三方治理项目,预计示范项目承接将增强公司竞争实力。此外,报告期公司新承担了河北省重点研发计划科技治霾专项VOCs治理技术开发与示范项目,最终实现回收溶剂资源化和稳定达标排放。有机废气净化处理系统发明专利获得授权,填补了高效吸附回收领域国内空白。

　　公司大力推进产业升级,由单一产品向“产品+服务+运营”模式升级。公司是国内高端环境监测仪器龙头企业,也是国内唯一拥有国家规划的环境监测网及污染减排监测体系所需全部产品的企业。公司收购的科迪隆、广西先得是环境空气和水质监测方面的第三方专业运维服务商,打造“产品+服务+运营”监测全产业链模式。此外,公司在16年H1还通过美国子公司收购了SunsetLaboratoryInc.公司60%的股权,布局了在碳气溶胶分析市场;通过先河正源收购了北京卫家环境技术有限公司,切入了民品净化领域。

　　投资评级与估值:由于中报业绩占比较低,公司在手订单充沛预计下半年有望加速确认,我们维持17-19年净利润预测为1.55、2.11、2.73亿,对应EPS分别为0.45、0.61、0.79元/股,17-18年PE分别为56倍和41倍。我们认为未来公司将加速进入VOCs治理、网格化监测等高端领域,业绩将进入新一轮快速成长期,维持“买入”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　百川能源(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

　　百川能源:受益河北煤改气业绩增长,股权激励提供安全垫

　　百川能源 600681

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2017-08-25

　　事件:公司发布半年报,收入实现8.49亿元,同比增长31.73%,归母净利润实现1.82亿元,同比增长33.57%。

　　投资要点:

　　接驳费和燃气收入增长业绩增长。

　　上半年,公司接驳业务及天然气销量有所增长。公司推进实施“气代煤、村村通”燃气工程,大力拓展农村市场。2016年9月,河北省政府发布了《关于加快实施保定廊坊禁煤区电代煤和气代煤的指导意见》,禁煤区包括1个城市建成区、14个县城建成区(含404个城中村)和3345个农村。为支持煤改气顺利推进,河北省市两级接驳费和采暖设备补贴为6700元,县级地方政府配套补贴2000~3000元,居民燃煤炉回收给予部分补贴,并提供部分免费的气量。公司已在河北省和天津等部分区域取得城市燃气特许经营权。目前,公司输配管网长度已超过2000公里,覆盖居民人口超过500万。下半年,随着煤改气工程集中验收,接驳费收入有望进入确认高峰期。

　　接驳费带动毛利率提升,农村煤改气带动管理和销售费用提升。

　　上半年,公司实现毛利率40.77%,同比提升2.63个百分点,实现净利率22.02%,同比提升0.71个百分点。毛利率的提升,主要由于高毛利率接驳费的带动。销售费用率1.84%,同比提升0.57个百分点,管理费用率7.52%,同比提升1.45个百分点,主要由于农村煤改气接入成本等费用较高。

　　另外,财务费用率约0.26%,同比提升0.41个百分点,主要由于公司为推进煤改气,短期借款同比增加4.5亿元,长期借款同比增加1.8亿。

　　维持“推荐”评级。

　　我们预计17年~19年公司EPS分别实现0.78元、0.99元和1.17元,对应PE约20.87倍、16.58倍和13.98倍。公司推行员工持股2.39亿元,均价14.85元,以及股权激励2340万股,行权价15.61元,提供安全垫,维持“推荐”。

　　风险提示:煤改气不达预期,接驳费的可持续性,管输费下调。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5